“打德州扑克是我的一个爱好。投资其实跟打牌类似，就是在不知道未来牌面走向的时候，用现有筹码做结果最大化的博弈。前提是要相信自己的直觉，尊重自己的筹码。”

周三下午，万链资本合伙人郝泽萱抽空接受了耳朵财经的采访。隔壁办公室还坐着等她的项目方，“最近说了太多话”，郝泽萱的嗓子哑了。她25层的办公室窗外，一侧是蓬勃兴建中的摩天大厦，另一侧是大裤衩。

在同样野蛮生长的区块链行业里，一侧是纯区块链基因的社群导向型组织或简单粗暴的ICO融资，另一侧是被视为“古典”的企业或投资人转型入局，两相对望，风景一时难以尽说。万链资本（VLANE CAPITAL）算是其中异类。作为一支布局全球的区块链生态基金，用传统VC的风控路子，专注于投资区块链底层协议与相关的基础设施建设，对于这样的投资方向选择和与业界其他投资机构的深刻区别，郝泽萱及其投资团队有着审慎的思考和鲜明的风格。

入局：从金融到区块链VC，我的幸运来源于对市场的觉察

2014年，郝泽萱还在信托行业，一次偶然跟一位极客朋友的交流，令郝泽萱接触到了比特币。出于对金融和货币的天然敏感，郝泽萱对比特币“点对点的虚拟货币属性”产生兴趣，并在比特币800块一个的时候尝试购买。“当时，2014年应该是从几十块钱涨了那么多，最高点应该是在3000块左右。行情在3000左右的时候，朋友把他的几千个比特币都卖了，但是我当时还不大会交易，所以就没有卖出去。”

对于这种操作迟钝带来的财富增长，郝泽萱归结于幸运。随后，她用果断的转型和勤奋的工作将这种“幸运”延续下来：“人在运气好的时候还是要多工作。”郝泽萱笑着说。

郝泽萱告诉耳朵财经她的从业经历。先是在银行做风控的时候赶上了地产比较好的时候，在信托做二级市场赶上了2014年到2015年的牛市，然后做了一些上市公司的定向增发，在二级市场获得了一个比较好的收益。再之后做VC，赶上了区块链比较好的发展节点，进入了区块链领域的风险投资布局中来。

区块链行业变化周期比以往任何一个风口都要快得多

郝泽萱有着七年的金融从业经验，以参与上市公司增发为主。在郝泽萱看来，金融其实就是一个不断创新的产品。所以她对金融的创新理念一直坚持一个观点：要接受，不能固化。“现在以及未来的金融业肯定是要＋科技来创新的，其实互联网VC的兴起就是金融＋互联网（科技）创新，而区块链VC也是金融+科技的创新，从而衍生出一个投资的新型产品。”

当问到以往金融投资与当下区块链投资的异与同时，郝泽萱告诉耳朵财经：“原来我们投资一家上市公司，其发行的股票在做定向增发的时候有一个议价，也就要看一级市场和二级市场的联动配合。一级市场里，一是要看企业未来三年的布局和收益；二是评估所在行业的整体估值，看它这个行业在未来三年的可想象空间；二级市场里，要算这个企业当下的股票价格和未来两年或三年我们的退出价格。从而判断要不要去参与投资这家上市公司。现在我们投区块链项目和数字货币的逻辑是一样的。区块链项目的投资主要路径有两种，一是从数字货币的交易来入资或者退出；二是较早期地进行股权投资，可以在它下一轮的股权价格估值高的时候溢价退出。这是属于老股转让。那对企业本身的价值和它Token价格走势的判断，其实就跟我们判断原来上市公司企业和它二级市场股票的逻辑是一样的，所以我们就套用了这个逻辑来进行区块链的一二级市场的判断。”

不同的是，区块链的变化周期比金融市场快得多。2017年的时候，郝泽萱不确定Token Found的泡沫，而通过一段时间的行业观察，她发现行业一些周期性规律，并总结出三个维度的判断模式。第一层是对风口的判断，她发现每三个月就会有一个短线的风口出现，郝泽萱后来总结为3+3模式——当某个项目在一个周期中创造了一个新风口的时候，你就投这个风口，然后就可以获得一个短期利益，大概它的周期可能是3个月。“就是现在大家都在炒EOS是一样的，无疑EOS就是一个风口，那就跟风就好了。”第二层是对市场的判断，即Token市场熊市牛市的转换周期大概在半年左右，即“6+6模式”。第三层是对行业未来三年的一个整体规划。基于万链资本价值投资的路径，做长期的布局。“按照目前区块链行业比较快的发展节奏，今年无疑是技术年，布局底层技术和支付领域，在明年应用兴起的时候，一定会有一个比较大的收益。”

万链资本于2017年11月份成立，是一支两千万美金规模的生态基金。现在这个阶段主要在底层技术上布局。“除了京东产业链布局的，我们很少投应用类项目。万链的主要布局在海外，包括美国一些顶尖大学的技术团队项目、日本的支付场景类的项目等”。郝泽萱认为基础设施做好之后，才有在质上飞跃的应用。“土路或者石子路上跑不动劳斯莱斯、法拉利，甚至飞机也好，所以我们在做修路、修轨道的工作。”

真格不懂区块链，万链对标的是高盛、红杉

“真格其实不懂技术，他们布局的偏应用类项目。”郝泽萱对传统VC的看法十分爽朗，“一些区块链优质底层技术团队找到真格，真格看不懂，缺乏专业的人。当然它的知名度没问题，如果广撒网布局的话那肯定也是OK的。”

每一家投资机构的理念是不同的，郝泽萱认为传统VC也在积极的转型。在投资侧重点不同的问题上，她认为布局应用类项目并不是不好。“最大的区别在于投资方向的不同。这只是一个阶段的布局，我们更看好技术，他们布局在应用。技术可能在2019年是价值爆发元年，布局应用在2到3年以后可能是应用的爆发时期。那他可以在2019年去嫁接这样的技术应用，然后在2020年或者2021年去实现它一个爆发的原点，或者我们技术好了之后，也需要跟他们去投的一些应用类的企业去合作，这都是有可能的。”

郝泽萱强调，万链资本拥有专业的数据分析团队，不同于传统VC或者其他转型VC在区块链广撒网的投资方式，万链团队投项目是建立在数据分析的基础上，并有一套风控体系审核。“万链要做区块链领域的高盛和红杉，往价值投资的方向走”，说这话的郝泽萱是自信的，让人觉得万链资本才是区块链投资领域的正规军。

“我已经很少参与三点钟群的活动”，郝泽萱希望跟更专业、更有价值投资理念的人一起去合作。万链的美国合伙人背景是高盛的前分析师，负责过耶鲁校友的基金和京东区块链产业的顾问角色，万链也在跟日本顶级VC合作，对方负责日本的项目挖掘。

“投资本来就是应该由专业的人做，其实像美国或者是英国都有比较专业的财富管理机构，很少有业余的人去自己去投资。但是中国投资人为什么总受伤？就是很多人还不相信机构能帮他理财，但自己做投资的风险是很大的。要知道团队背后是有很多资源可供提供判断依据的。”

赚钱是一个严肃的事情，碍于情面的项目不会再投

现在，郝泽萱的另一个身份是中国科学院心理学在读博士。爱打德扑、练习瑜伽的心理学博士在读学生郝泽萱，对于投资，直觉惊人。“我在二级市场做股票从来没有亏过，至少每天都在30%收益，从未失手”。但去年11月、12月，郝泽萱拿着牛市里的百倍以上的Token收益投了很多碍于情面的破发项目。

“中国有很多好项目、好的技术团队。北京航空航天大学的教授团队就很专业，”郝泽萱对国内的区块链行业现状评价很客观。“空气币很多，蹭概念的团队也有。纯炒币的人也不在少数，但区块链的价值其实有很多，Token只是它的其中一种形式而已。”对于资本的介入对行业发展来说，她认为价值投资的资本对行业生态会有一个好的良性的发展。但是像去年的那种代投或者没有专业背景的资本什么项目都去投的话，其实反而助长了行业中的泡沫。

郝泽萱欣赏孙正义和查理芒格的价值投资理念。“赚钱还是严肃的事情，就是要尊重自己的筹码，也要敬畏资本和市场的力量。碍于情面的项目也不会再投了。”

采访最后，郝泽萱兴致勃勃地拿着手机向耳朵财经介绍起她最近在做的一个区块链游学项目，“美国的技术研究在全球领先，日本有其先天的应用落地场景，其实我在中国做这个游学，就是希望中国企业家去学习美国的技术，去看日本的应用支付场景、落地场景，把学到的东西和合作的方式带回来优化自己的产品。因为区块链是国际性的，还是要出去看看其他国家怎么做，不能闭门造车。其实我也是因为出去了，才调整了自己的方向。”

当耳朵财经问未来中国区块链行业是否有可能像日本这样监管到位、场景丰富的问题时，郝泽萱这样回答：“一定是有可能的。中国人的创造能力非常厉害。所以我看好区块链未来最大的爆发点是在中国。为什么做游学？就是希望把外面更好的技术和成功的运营经验带回来，其实还是要在中国去发展区块链，毕竟我们都是中国人。”