经营能力小结

一、三个概念

我们看一家公司经营能力的强弱，主要看“应收账款、存货、固定资产”这三项重要的资产的经营效率，看看他们一年能为公司做几趟生意。

（1）平均收现天数：公司的“应收账款”在“流动资产”中具有举足轻重的地位。公司的应收账款如能及时收回，公司的资金使用效率就能大幅提高。

（2）存货周转率：越高，表明企业存货资产变现能力越强，说明产品在仓库停留的时间越短，产品在市场上越畅销。

（3）总资产周转率：类似于“投入产出比”，投入10w，产出10w，周转率为1；投入100w，产出10w，周转率为0.1，也是越高越好。

二、指标的判断标准

1、平均收现天数：

（1）“平均收现天数”小于15天即可认为是收现金的行业。比如“永辉超市、元祖股份”等等。

（2）因为“应收账款周转率”在6次以上的都算经营不错的公司，所以“平均收现天数”在60天~90天内都属于正常范围。

2、平均在库天数：

（1）<30天，经营能力非常优异！

（2）30~50天，通常在流通业中属于模范生了！

（3）50~80天，经营能力不错！

（4）80~100天，大多为B2B（公司对公司）业务！

（5）100~150天，工业类或原物料行业（如石油、钢铁等，需求不旺盛）。

（6）>150天，要么能力不佳、要么属于特殊行业（如造船、造飞机、奢侈品、房地产公司等）。

3、总资产周转率

（1）、总资产周转率介于1~2之间的，都是运营正常的公司。

数字接近1，表示公司经营能力比较普通；接近2，表示其经营能力非常优秀。

（2）、总资产周转率<1，代表它是资本密集或奢侈品行业，又叫“烧钱的行业”。 

三、各指标在经营能力中的占比

1、总资产周转率，占比50%；

2、平均在库天数，占比25%；

3、应收账款天数，占比25%。

四、烧钱行业的财报阅读顺序

（1）看“总资产周转率”：发现<1，知道这是一家烧钱的公司

（2）看“手上现金”：是否满足>25%，判断手上有没有钱，越多越好；如果不符合，看“平均收现天数”指标。

（3）看“平均收现天数”：是否<15天，是不是收现金的公司？

上面这三个指标中，第二项最重要，因为即便是天天收现金、手上仅留一点点钱的公司，天下太平的时候没事，万一遇上金融危机、景气波动，也是会出现重大危机的。

五、延伸概念

1、做生意的完整周期

从财报角度分析，那些不要钱也能做生意的公司，都是相对牛逼的。

2、快收慢付

如果你是老板，怎么用最少的钱做生意呢？

首先，缩短“平均收现天数”，减小做生意的周期，尽快收回资金！即“快收”：应收账款快快收回！

第二，拉长“应付账款付款天数”，尽量用供货商的钱！即“慢付”：应付账款慢慢支付！

理论上很容易，但实际的生意场上，如果你长期拖付“应付账款”，有可能供货商就不和你合作了。但如果一味的迎合供货商，也会影响公司的现金流和竞争力。

3、如果一家公司的经营开始走下坡，如何判断是否有本钱撑一阵子？

（1）手上现金要保持25%以上，至少也要10%；

（2）尽量采取快收慢付的经营模式；

（3）做生意的周期尽量足够短，越短越好！

做生意的完整周期＝平均在库天数＋平均收现天数＝应付账款周转天数＋缺钱天数

（4）每一期的“营业活动现金流量”，是否能够稳定的大于零！即OCF应该>0，能保证扎扎实实的有钱入账！

六、学以致用

一起来分析“伊利股份”的经营能力：

（1）总资产周转率：近五年都大于1，不是资本密集的行业，而且整体经营能力很不错。

（2）现金占总资产比率：逐年上升，近三年都维持在30%以上，代表这家公司的财务策略非常稳健。

（3）平均收现天数（应收账款周转天数）：五年基本上都在4天左右，代表它是收现金的行业。

（4）存货周转天数：五年平均在41天左右，根据申万三级划分的乳品行业存货周转天数，行业平均为62天，伊利股份的存货周转能力大于行业平均水平。

对一支股票，除了看财报，我们也要运用生活常识和行业知识来验证财报的真实性。

伊利股份属于乳制品制造行业，主要业务涉及乳及乳制品的加工、制造与销售，旗下拥有液体乳、乳饮料、奶粉、冷冻饮品、酸奶等几大产品系列。它的平均收现天数一定是很短的，要不奶都变质过期了。

对比同行数据：

伊利五年平均收现天数不到4天，遥遥领先第二名，甩开其他家竞争对手。

而且伊利2016年缺钱天数为-20天，近五年为-11天，不用钱就做生意的典范，棒棒哒！

从以上几个数据来看，伊利股份的运营能力在行业中属于非常优秀的。