昨天，高禾投资（ID：GHIC_Capital）发布了《

首例！18个月+8折定价+32亿定增方案，CDMO龙头凯莱英引入战略投资者

尤其，是凯莱英（002821.SZ），二级市场无惧前期已经涨幅较大的情况下，全天成交4.8亿元金额下，也毅然决然的封在了涨停的价位上。

高禾投资（ID：GHIC_Capital）在昨天的文章里面已经强调：

我们理解现在监管政策的导向是，在充分吸收前期市场的经验下，从减少负债，到增加权益，从而实现“去杠杆”的目的。

上市公司资产负债表将得以修复，资产质量得以提升，并重新进入新的一轮资产负债表扩张期：定增（权益）——可转债\银行贷款（负债）=资产负债表扩张。

这对于中小市值、民营上市公司，即使短期会因为增发股份摊薄收益的情况出现，但从中长期来看，绝对是利好政策。

或许这段话写的太专业，更简单直白点来讲，上市公司，尤其是中小、民营上市公司已然“满血复活”了，在“去杠杆”的背景下，出现债务危机、发展困境的公司将在“再融资新规”下得以输血，民企债发不出去，难道8折的定增还发不出去吗？而且就锁定6个月，不跟接大宗一个交易周期吗？

上市公司融到资，别的不说，不管用于补充流动资金、偿还银行贷款，还是等着投项目、趴在账面吃利息，一进一出，光是每年的负债财务费用就能节约不少，而节约下来的不都是利润吗？上市公司盈利能力改善、业绩得以提升，这都不是利好,是啥？

01

一晚上

多家公司新发方案

今晚，又有一批公司在发布新的再融资方案或者修改方案的路上....

1、华平股份：18个月+董事会决议日8折+定价方案

华平股份（300074.SZ）公告，本次非公开发行对象为领达投资、晟汇南海、陨石投资、岳迅信息、壹玖捌壹、皓谦信息和赣州景赫；发行价格为前20个交易日公司股票交易均价的80%，即3.83元/股；发行股票数量不超过1.57亿股；发行股份锁定期为18个月。资金总额不超过6亿元，拟投资于智停车系统建设项目并补充流动资金。

2、聚灿光电：18个月+董事会决议日8折+定价方案

聚灿光电（300708.SZ）公告，本次非公开发行对象为潘华荣、孙永杰、金道玉、郑素婵、姚鸿斌、朱祖龙、张玥、大千华严、上海同安9 名特定发行对象。全部特定发行对象均以现金方式认购本次非公开发行的股份。发行价格为11.29 元/股，本次非公开发行股票数量不超过本次发行前总股本的30%（即不超过7797.30万股），发行股份锁定期为18个月。本次非公开发行股票拟募集资金总额不超过6.03亿元，扣除发行费用后全部用于偿还银行贷款和补充流动资金。

3、神宇股份：6个月+发行期首日8折+竞价方案

神宇股份（300563.SZ）公告，本次非公开发行对象调整为不超过35名，不超过1,600.00万股。定价方式调整为，不低于发行期首日前20个交易日公司股票交易均价的百分之八十；锁定期调整为，自发行结束之日起6个月内不转让。公司本次非公开发行股票募集资金总额不超过3.5亿元，将全部用于“年产40万千米5G通信、航空航天用高速高稳定性射频同轴电缆建设项目”。

4、光弘科技：6个月+发行期首日8折+竞价方案

光弘科技（300735.SZ）公告，本次非公开发行对象调整为不超过35名，不超过发行前公司总股本的20%，即不超过92,216,800股（含本数）。定价方式调整为，不低于发行期首日前20个交易日公司股票交易均价的百分之八十；锁定期调整为，自发行结束之日起6个月内不转让。本次非公开发行拟募集资金总额不超过23.67亿元，扣除发行费用后用于以下投资：光弘科技三期智能生产建设项目（19.8亿元）、云计算及工业互联网平台建设项目（2.04亿元）和补充流动资金项目（1.8亿元）。

5、新宙邦：6个月+发行期首日8折+竞价方案

新宙邦（300037.SZ）公告，本次非公开发行对象调整为不超过35名，不超过6,500万股（含6,500万股）。定价方式调整为，不低于发行期首日前20个交易日公司股票交易均价的百分之八十；锁定期调整为，自发行结束之日起6个月内不转让。本次非公开发行拟募集资金总额不超过11.4亿元，扣除发行费用后的净额将用于有机氟化学品、锂电池化学品相关项目及补充流动资金。

6、凯普生物：6个月+发行期首日8折+竞价方案

凯普生物（300639.SZ）公告，本次非公开发行对象调整为不超过35名，其中，公司实际控制人之一、董事及高级管理人员管秩参与认购，但金额为列明，不超过本次发行前总股本的20%，即不超过42,490,856股。定价方式调整为，不低于发行期首日前20个交易日公司股票交易均价的百分之八十；锁定期调整为，自发行结束之日起6个月内不转让。本次非公开发行募集资金总额不超过10.50亿元（含发行费用），公司拟将扣除发行费用后的募集资金用于以下项目：核酸分子诊断产品产业化项目、第三方医学实验室升级项目、核酸分子诊断产品研发项目、抗HPV药物研发项目和补充运营资金。

7、傲农生物：6个月+发行期首日8折+竞价方案

傲农生物（603363.SH）公告，根据再融资新规，公司修订非公开发行股票预案。发行对象调整为不超过35名；定价方式调整为不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%；锁定期调整为，傲农投资、吴有林认购的股份自发行结束之日起18个月内不得转让，其他发行对象认购的股份自发行结束之日起6个月内不得转让。此次募资总额为不超13.9亿元，将用于南溪猪场养殖基地建设等项目。

8、三安光电：18个月+董事会决议日8折+定价方案

三安光电（600703.SH）根据再融资新规，公司修订非公开发行股票预案。定价方式调整为不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%；锁定期调整为，先导高芯、格力电器认购的股票自发行结束之日起18个月内不得转让（修订前为36个月内不得转让）。此次募资总额不超过70亿元，发行价17.56元/股，先导高芯拟认购金额为50亿元，格力电器拟认购20亿元。

9、博晖创新：18个月+董事会决议日8折+定价方案（并购配融）

博晖创新（300318.SZ）公告，公司拟向珠海奥森发行股份购买其为实施本次交易拟设立的境内SPV100%股权，珠海奥森拟通过该境内SPV最终持有Adchim SAS100%的股权。本次交易完成后，上市公司将通过境内SPV间接持有 Adchim SAS100%股权。

同时，上市公司拟向珠海奥森以非公开发行股份的形式募集配套资金。本次募集配套资金非公开发行股票数量不超过本次交易前上市公司总股本的30%。

本次募集配套资金拟用于支付本次交易中的中介机构费用、交易税费等相关并购费用、补充上市公司及标的公司流动资金、偿还债务、标的公司的项目建设等。本次发行股份募集配套资金的发行价格为4.13元/股，不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%（3.93元/股）。珠海奥森以现金认购取得的上市公司股份，发行股份锁定期为18个月。

02

中小创公司

新增修订方案较多

在我们昨天的文章中已经反复强调了，中小市值公司，比如50亿以下公司将更多采用6个月期+发行期首日8折的方案，毕竟35个投资人的门槛足够低，而我们预期这一模式的定增投资到后期也必然出现散户化趋势。可参看《

首例！18个月+8折定价+32亿定增方案，CDMO龙头凯莱英引入战略投资者

而总结今晚发布的案例来说：

第一，今晚新发布或者修订方案的公司较多，已经高达9家，而昨天只有3家。其中，中小创公司占比较高，尤其是深市全部为中小创公司，案例数量（7家），远大于沪市数量（2家）。

从总市值来看，仅三安光电（1013亿元总市值，半导体）一家超过千亿市值，光弘科技（127.5亿元总市值，通信设备）和新宙邦（145.5亿元，化工原料）两家公司总市值均在100-200亿区间，而其他6家公司总市值均小于100亿元，其中，华平股份（26.5亿元总市值，通信设备）、聚灿光电（41.2亿元总市值，半导体）、神宇股份（22.7亿元总市值，通信设备）、凯普生物（66.1亿元总市值，医疗保健）、傲农生物（66.7亿元总市值，饲料）和博晖创新（48.8亿元总市值，医疗保健）。

简单总结一句话，再融资新规，从数量上，利好中小市值公司（雨露均沾），从金额上，利好大市值公司（单笔金额够大）。

第二，采用6个月+发行期首日8折+竞价方案的公司数量为5家，而采用18个月+董事会决议日8折+定价方案的公司数量为4家。也就是说，提前锁定战略投资者的方案占比接近一半。

实际上，按照原来我们的经验数据是引入战投的定增占比大概是30%，其他的70%则全部都是一年期定增。而如果按照凯莱英的模式，这类引入战投的项目数量已经可能将提升到50%左右。凯莱英和高瓴的合作是一个标杆性项目，会对市场和行业形成标杆效应，预计以后类似18个月引入战投的模式会越来越多。

第三，特别需要注意的是，华平股份、聚灿光电和博晖创新则是今晚新增披露的项目，而另外凯普生物、傲农生物和三安光电则为此前已经公布过预案，现在根据新规修订方案的公司。

而神宇股份、光弘科技和新宙邦三家公司此前都是已经获得证监会核准批文，但尚未发行，现在可以重新修订再融资方案，充分享受新政红利的公司。

高禾投资（ID：GHIC_Capital）认为，这三家公司受“发行与否”作为新老划断受益最为明显。

而从价格上来看，三安光电最为受益，其在2019年11月初再融资新规征求意见时就发布了预案，现在以预案董事会决议日进行发行定价，价格定在17.56元/股，而现价已经是24.85元/股了，董小姐豪掷20亿，又赚大发了，现在妥妥浮盈超40%了。关于三安光电再融资项目的分析，请参看高禾投资（ID：GHIC_Capital）此前发布的《

刚刚！三安光电70亿定增再融资公告！格力20亿继续加仓芯片，地方国资更是加持50亿...

此前，格力电器公告表示，将以自有资金20亿元认购三安光电非公开发行A股股票，按照三安光电本次发行股票数量上限计算，将持有三安光电4.76%的股份。

格力电器表示，三安光电是LED芯片龙头，在化合物半导体领域具有先发优势。此次对三安光电的战略性股权投资，有助于公司中央空调、智能装备、精密模具、光伏及储能等板块打入半导体制造行业，同时通过与三安光电在半导体领域的合作研发，有助于进一步提升公司在相关领域的技术积累。

看来，董小姐对于资本市场的敏感性还真是非常强的。

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