绪论：定性的分析企业
tip：资金贷款成本6%左右
1 什么是护城河
公司的护城河：公司较其他公司所有的优势：技术优势 政策优势等等：享受利润抵挡其他公司的竞争 追求不公平竞争的优势
1.1 什么不是护城河
-优秀的产品->庞大的市场占有率
eg. 四川长虹
-优秀的管理团队
eg. 平安保险->太平洋保险
1.2 什么是护城河 4大类9小类
无形资产 转换成本 网络效应 成本优势
2 无形资产护城河
- 专利：要有
- 品牌： eg coca，茅台
- 政府授权
3 转换成本护城河（不敢轻易更换的产品）
eg. 航空公司 VS 鞋城
eg. 银行 券商 基金 保险重要信息资料服务商（存款账户 平均转换率15% 继续用下去）
eg. 软件公司（eg. 绿盟科技？？？看谁占领整个市场）第三层平台 万德
- 3.1 网络效应护城河：因为用户数量的增加而具备的竞争力
（eg. American Express 支付宝 新浪 淘宝 qq 微信）
not：BMW 沃尔玛
eg：物流 取货 店面铺排 （网络）
4 成本优势
企业的产品成本低，长期的成本优势，能给企业带来持续的成本。
- 优化的流程
eg. 西南航空-> 春秋航空 成本的低廉
独特的经营策略 - 特殊的地理位置
eg. 人民大会堂对外出租 医院边上的饭店 鲜花店 城市的垃圾掩埋场 上海郊区的垃圾掩埋场 - 独特的资源
eg. 工业 能源依赖的特殊资源 - 较大的规模
eg. 汽车、重型机械制造商，固定成本越高：单件成本就越低
5 量化护城河
哪些行业有护城河：
- 医药行业：价格不敏感，天然有强势地位 （天士力 云南白药）
- 媒体行业：迪士尼可以反复收费；喜洋洋灰太狼 具有护城河最多
- 水、电行业：政府授权的垄断 （但要考虑到其盈利能力，护城河较债）
- 金融行业：（银行：政策门槛、转换成本高）
- 能源电信 企业服务行业
中国航空：想办法赚2、3年前 再1年赔光
零售行业：能以拥有护城河 except：茅台 全聚德 - ?谁有高回报率
- ?谁有较为稳定的回报
公司的护城河
深、浅、无、副
- 深护城河：无法复制的企业模式：eg. 茅台酒
同类产品免费无法抢走你的顾客时。 - 浅护城河：intel
- 无护城河：打价格战的企业
- 负护城河：显像管电视，诺基亚，富士交卷
TASK
搜集：具有护城河的股票
