任何一波时间较长、幅度较大的涨跌，都是内在规律与外部因素相结合的产物。从哲学角度说，就是“外因是变化条件，内因是变化根据”。光有内因，没有外部条件促成就不可能发生，好比鸡蛋不会自动变成小鸡一样。只有外部条件，没有内因也不行，就像石头再怎么孵，也不会变成小鸡。
就本次回调来说，内因主要是存量资金不足，难以把2400点上下堆积的筹码一下子消化完毕，需在震荡反复中慢慢消化。毕竟从去年8月到12月之间，仅上证综指就在2400点上下堆积了4.2万亿元成交额，按日均900亿元成交额计算，完成100%换手，至少需3个月。因此，5月大盘不会突破2478点本是题中之意。既然不会突破，涨到2453点后再次回调也就正常。
而外因主要有三。一是美国发现大规模页岩气，并将它用到乙烯生产后，成本下降约三分之一，使美国的乙烯价格具备了领先的竞争力，所有的乙烯生产厂都在开足马力，并不断扩产，给中石油、中石化以及国内其他乙烯生产商的盈利前景蒙上阴影。
二是摩根大通在金融衍生品交易中发生巨额亏损，而且亏损金额不断扩大，从最初的20亿美元到目前估计已达到80亿美元，使刚刚经历过2008年金融危机的人们担忧雷曼兄弟的结局会否再次上演，并引发一场多米诺骨牌效应。美国银行股的普遍下挫传导到A股市场，使我们的银行股走势变得疲弱。近期网间流传大盘下跌值班表，从中石油、中石化到大盘银行股轮流值班，原因就在于此。局部可影响全局，结构性问题决定运行方向和方式。
三是希腊债务危机持续发酵，进一步加重人们对全球金融形势的担忧，导致欧美股市连续下挫，使A股会不会大跌、2132点是不是底部的疑虑再度上升。
所有这些外因，都与存量资金不够、换手率不足，大盘难以短时间有效突破2430点价值中枢的内因结合在一起，引发了一波由大盘蓝筹股领跌的回调。
然而，人不可能在同一个地方跌倒两次，除非他患有老年痴呆症。相同的黑天鹅事件也不可能在短时间内重复出现，否则就不叫黑天鹅。
首先，摩根大通不可能重蹈雷曼兄弟覆辙，因为仅去年，摩根大通盈利就达到220亿美元。作为老牌商业银行，摩根大通的盈利能力和资产质量一直良好，完全经得起这次打击。
其次，讲到最坏处，即使希腊真如市场预计那样破产，情况也坏不到哪里。一是因为主权国家与企业不同，企业破产就清算倒闭，而对于一个主权国家，无人有权清算它，大不了就是货币大幅贬值或赖账不还。在过去100年间，全球共发生90多起主权国家赖账事件，仅阿根廷就发生过多起，也没见到引发全球危机的事件发生。二是因为这些国家GDP总量较小。阿根廷的GDP为3100亿美元，希腊2011年GDP还不到3000亿美元，占欧盟GDP总量的比重仅2%。
股市是体现人性的场所。而人性善变，好的时候可以把利好无限延伸，从眼下延伸到遥远的未来；坏的时候可以把利空无限扩大，从茶杯扩大到脸盆，最后变成大海。上述因素中，真正对A股产生重大影响的就是中石油和中石化的乙烯业务，估计会出现重大亏损，进而压制全年大盘的上升空间。这是由外因引发而变成了内因。
还有一个比较重大的外部因素就是欧美股市走势。在近期的调整中，外盘影响处处可见。一旦外盘调整到位，A股的调整也就结束。为此，我引述一下两周前我在一篇文章中写的一段话：“从标普500指数看，本次美股调整目标至少在1290点，极限情况会到1220点，尚有8%左右空间。欧债危机出现变数，摩根大通
损失数十亿美金，两大利空已消磨了欧美金融市场的做多热情，整个5月，全球股市难有起色。这决定了A股调整将延续到6月结束。”6月值得我们期待。
