概述
这一年伯克希尔净利56亿。净增长6.4%。今年标普500增长4.95%。
过去的41年以来自19美元成长到现在的59377美元。年复合收益率21.5%。
今年保险业也表现特别出色。经营效率提升32%。根据统计保单增量26%，员工减少4%。
伯克希尔现在旗下拥有68家不同行业的公司。这68家企业经营的差异很大。为了方便大家理解把它分为四大类。伯克希尔的特点。1资产流动性强.2负债少.3子公司带来源源不断的现金流。
这68家企业在一起效率怎么样？
一、母公司也就是伯克希尔为下属的子公司带来了什么？
二、我们旗下的产业的效率如何？
三、资产配置情况如何？
这是衡量伯克希尔的重要标准。我们在一起是为了更好，不是为了在一起，而在一起。
2005年我们完成了几家并购案。今年并购均未以发行新股的形式完成这很重要，我们都是以现金形式完成的。如果大家是资深读者就知道巴神说这句话的分量了。
并购
医疗保护。
这是一家制度领先的医疗保险公司
他们的承保目的：有利可图，风险可控。
第二家信息传输公司。
这是一家严格控制成本的公司，这是一家没有秘书的公司。
但公司把大量资金投入到技术开发上，因此在同行里取得了技术领先优势。
保险业务。
今年我们的保险业浮存金大概有490亿美元。也就是说从1967年开始2000万增长到现在490亿美元。我们的承保原则一直未变
浮存金的获得成本不能太高。
2004年浮存金的成本为小于零。
我们有大量的浮存金是因为外部收购内部增长，内生与外延并发营造的。
伯克希尔子公司的营业利润的增长。这位伯克希尔提供了大量的现金。我们急需要大规模的并购。我们投资就是在不确定的世界中寻找确定性。
去年盖可汽车保险表现特别出色，他的汽车保险总份额占全美国市场的12.1%。
从原来的5.6上升了6.1个百分点。也可以这样比较每增加1%相当于多了16亿美元的保单。
金融衍生品
通用再保险的金融衍生品都是为了满足保险客户的需求而签的。经过几年的努力虽然衍生品合约已经下降到741份但2005年损失高达约1亿美金。有的合约期限长达100年。
我们之所以屡次提到金融衍生品。主要有以下两个原因。
一、巴菲特本人确实感觉到非常不快，因为没有果断的采取行动而导致了更多的损失。
二、希望其他人能从我们的经历中获取警示
一盎司的预防胜过一磅治疗。
投资部分
首先巴菲特回顾了制造零售业在过去的2005年取得了优异的成绩。
之所以旗下的制造业的公司都能表示的表现的如此出色，因为我们旗下的经理人都非常优秀，而努力。他们都在做自己喜欢的事情。正向的努力使我们变得越来越强。
喜诗糖果已做到全美第一。也就应了中国的一句话合抱之木，始于毫末。九层之台，始于垒土。我们旗下的经理人都非常热爱他们的事业，因为他们保有热爱所以不断加宽企业的护城河。
如何使投资收益最小化
从1899年12月31到1999年12月31日，在100年间道琼从66点涨到11497点。年化回报5.3%。
在过去的100年里，美国的企业之所以能取得如此巨大的上涨，主要是企业表现非常出色，因此在过去的100年间，无论企业和投资者都取得了丰厚的收益，对于投资者来说搭上了企业快速的成长的顺风车。再有这样的发展速度不易呀!也就是道琼到2099年涨到201万点。
不过长期来看，整体股市股东获得的集体收益等同于他们所拥有的公司的整体收益。
那么市场上为什么会出现有的投资者赚钱，有的投资者亏钱呢？也就是此盈彼亏。主要就是主要是在现实的投资过程中存在着摩擦成本。
说的通俗一点；所谓的摩擦成本就是中间的经纪人，股票经纪商等从中了分走了本分盈利。另外就是我们多次交易。
牛顿曾说过。我可以算出万有引力却无法计算出人类的疯狂。
所以从中我们可以悟出了这样的道理运动的增加导致回报的降低。
云溪行稳致远，首发，谢谢你的关注。
知行合一，“知”是“良知”，也就是内心，“行”是“实践”，“知”与“行”是一体的。
