文/韩大楠

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前天晚上，是《谷燕西对于Libra & USDT的解读》的直播，讨论的是 Libra 和 USDT 。

以下属于笔记，属于纪实。

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谷燕西，CBX 研究院院长。区块链和加密数字资产行业的从业者和研究者。 拥有中美著名金融公司、企业软件公司和互联网金融公司的丰富专业和管理工作经验。曾经在美国期权结算公司，i2 Technologies和华泰联合证券等公司工作。曾获美国德克萨斯大学奥斯汀分校MBA、圣母大学硕士、中科大硕士研究生和山东大学学士学位。

Libra

通常大众关心的都是它的稳定币，但其实这个项目中最重要的是底层清算网络。

稳定币就像一个特洛伊木马，其中隐藏着其中隐藏的真正威胁，是这个底层清算网络。

不过是这个清算网络上跑的第一个金融产品。而且是最简单的这个网络上以后可能支持更多的金融产品。

另外一点，这个项目与此前的稳定币项目相比较，它的亮点不是技术，而是它的协会所有成员才能把这个网络推向全球，其他的类似的稳定币项目并没有这样的推广力量，不管其技术性能如何，都无法做到市场范围内的推广。

这个项目当然首先冲击的是稳定币，现在的货币都是各个中央银行基于自己信用发行的，各个法币最基础的设施是比特币的清算网络，各个清算网络都是基于中心化的清算系统建设的，就是在每一个法币辖区内自己独立运行的，所以并没有概全。

所以并没有在全球范围内的一个统一的情况，如果不同的法币，必须要带不同的辖区之间进行流通，就要需要再有一个不同法币之间的一个清算公司来完成这种清算。Facebook 的 Libra 稳定币退出之后，它会在一个清算网络上运行，那他就不会受国界的限制，也不会受监管辖区的限制，由于它的分布式清算的本质，它会比现有的基于中心化系统的清算网络更加高效和低成本。

Libra 和它提倡的清算网络，会对现有的货币和清算设施产生非常大的冲击，其实在这个项目之前，这种进程已经开始了。

稳定币 GPS ，以及稳定币 USC ，是用于支持机构之间的跨境汇款，摩根、瑞银等公司在市场中已经开始了用稳定币和清算网络，这是跨境汇款的业务， Libra 是这个进程中的更近的一步。

谷燕西认为 Libra 清算网络，对目前银行体系的清算网络冲击，首先会在各个边界之间的国界之间的清算开始，然后在会在一些金融影响力比较小的地区开始，是这样一个过程。绝对不会可能像一些人希望的那样，用于零售支付，也就是说在一个法律辖区内开始。这个是 Libra 项目对目前货币和清算的冲击。

它对目前商业银行的影响

商业银行的基本业务，简单的可以说是存贷汇。那么，如果Libra网络上线以后，它在全球范围推广的话，在它上面儿开发的吸引人的金融应用越多，那么上面的用户就会越多，上面的用户多，这些用户就会把他们的法币，转向购买 Libra 稳定币在这个网络上使用，这个结果对商业银行那就意味着很多法币会从商业银行中，从 Libra 网络变成 Libra 稳定币。

商业银行的业务基础是用户在其银行中的存款，银行在此之上开展信贷业务，如果银行中的用户存款都迁移到 Libra 网络中的Libra稳定币上面，那么银行的业务基础就会动摇。在清算网络方面，由于Libra清算网络运行在全球的点对点之间的交易，又因为它支持 Libra 稳定币，所以他这个清算网络的，效率就比银行就会更高，成本更低，最为关键的是由于Libra稳定币，在用户之间的支付就可以直接完成了，而不需要通过银行之间的清算网络，那么银行提供的这种支付服务就不再被需要了。

那么这就迫使银行也在链上经营，要经营贷款业务方面，它就会同其他的基金、理财公司进行PK，或争取获得的存款，然后基于放贷产生收入，以此来心里用户在他这里做业务。所以总的来说，商业银行会被冲击的非常大的。

Libra 也对全球的中央银行产生了非常大的挑战。它发行稳定币并且提供自己的清算网络，如果这个网络和稳定币在全球铺开的话，它就会渗透到各个现行的法币地区，就会对当地的法币产生影响，法币影响利润的地区肯定竞争不过 Libra 稳定币。因此就会逐渐被挤出市场。

即使对于法币势力强的地区，由于一种新的数字稳定币多，也一定会影响现有的法律的分布，这肯定也会影响现有的法币，所以这也肯定会引起中央银行的担忧。

这样的市场结构安排是根据所处时代的计算能力来确定的，它有个两级清算的制度，也就是说用户同券商清算，券商同交易公司再进行清算，所以整个清算的流程会比较长，致使现在还是T+1的清算模式，此前很长时间还是T+3的模式。

那么区块链技术出现之后，都在探讨区块链技术在各个行业中的应用。那么证券行业对此的普遍共识，就是区块链技术最适合于应用于交易后清算，也就是说用分布式记账技术来替代目前的中心化的清算模式。

在 2016 年的时候，欧洲出现了 SDTF ，专注于利用区块链技术提供证券后的交易的清算解决方案， Libra 清算网络也是图灵完备、智能合约的清算网络，能支持数字金融产品贷账户之间的彼此之间交易和清算，所以它实际上有可能成为支持证券交易后清算的解决方式。

如果看美国目前证券行业发展的话，这种趋势非常明显，交易所都在采用集中化的交易和分布式清算的模式，代表性的 Security Token Exchange （证券型通证交易）也就是 open finance ，都采用分布式的清算方式。

现在在美国也有公司正在向 SEC 申请成为全新的数字证券交易所。所以预期新成立的数字证券交易所，也会是采用集中化的撮合和分布式清算的模式。

谷燕西认为Libra的底层清算网络同样有可能用于支持证券行业的交易后的清算。如果Libra真正推出之后，它首先得到应用的一定不会是支付，或者是借贷，而是数字资产的交易。因为它提供的稳定币和底层的清算网络，实际上都是现代加密数字货币交易所所急需的。

综上所述，谷燕西认为Libra的推出，不仅会影响到全球的银行业，也会影响到证券行业，只不过就是从哪里开始影响罢了。

关于 Libra 项目，说一些关于稳定币产品方面的事情。谷燕西认为稳定币值是稳定币发展的一个阶段，并不是终极阶段，此后还会出现更多的稳定币产品。

在 6 月 18 号 Libra 项目消息公布之后，发表了一篇关于 Libra 项目研究报告，这个项目报告中的最后一个部分，就是专门讲了一种可能的新型的稳定币的产生机制。

谷燕西认为未来的稳定币的，最可能的、或者是真正的稳定币，是采用分布式的方式来产生的，不需要由人为的机构来参与，以这种机制发行的稳定币更加有持久力，因为它本质上是商品货币。而 Libra 稳定币本质是依然是基于主权信用的一个信用货币，可以在各国央行推出基于自己主权信用的稳定币之后， Libra 稳定币会就会面临着更大的挑战，对它的推广就很怀疑了。

谷燕西认为，目前也是非常有可能基于数字资产来发行稳定币的，那么这样的一个最典型的可用的数字资产实际上是比特币，实际上现在完全有可能基于比特币来发行一种稳定币。

稳定币产品同其他的产品一样，都要遵循同样的产品推出机制。基于比特币发行的稳定币，规模不会太大，但会非常适合于目前加密数字资产交易的场景，以这种方式推出的一个稳定币更能得到市场的信任。

USDT

29号在纽约法院会有一次关于 USDT 的听证。现在看来，将会对 USDT 非常不利，因为纽约州检查总检察长办公室，又提交了更多的证据。发行公司在2015年之后，在纽约州进行从事业务活动，包括通过银行开户提供服务，包括高管住在纽约州，所以这都是成为纽约州检察长提供了新的证据。

迄今为止，还没有报道 USDT 对此的反应。经报道看来的话，纽约州检查总检察长办公室应该战术上，占有上风，所以这对 USDT 会处于一个不利的这个局面。

总的来说，谷燕西并不看好 USDT ，因为它这个潜在的风险还是很非常大的，那么它现在又面临着同纽约检察长办公室和法律的对抗，都增加了它的风险。

它的母公司最近采用的 IEO 的方式，这个方式又是一种非常不合规的证券发行方式，这也会成为检方起诉它的事项，所以谷燕西认为现在 USDT 及其母公司的风险还是非常大的。

总的来说，在稳定币方面，谷燕西认为的市场份额会见会迅速减少，其他的稳定比产品会上升很多。

不管怎么说， USDT 毕竟是最早期的稳定币，已经在市场中经济运行了很长时间，另外也是主要应用于数字资产交易领域，这个就是正是稳定币最迫切需求的需求的领域，所以 USDT 一时半会儿也不会很快的退出市场。

随着其他的这个基于美元发行的稳定币的出现，绝对会影响它的市场份额，那么 Libra 又更加推进了新的稳定币，以更加合理机智的稳定币的产生。总的来说，对 USDT 都不是一个好消息。

利益声明

本文是大楠听 N 遍直播搞出来的总结，纯属搬运。

属于笔记，属于纪实，属于学习。

无商用、不做投资建议。

写在后面

以上，就是《【笔记 | 纪实】谷燕西对于Libra & USDT的解读》

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