方世平—8月10日分析

昨日国际现货黄金收报1729.22美元/盎司，现货白银收报23.43美元/盎司。

关注明日20:30美国消费者物价指数(CPI)数据。此前美国6月CPI同比上涨5.4%，创2008年8月以来新高。调查显示，7月份的数字也会很强劲，预期升幅为5.3%。美联储鹰人士正密切关注这些数据。若数据再次表现强劲，则将进一步支持他们认为美联储应尽早而不是晚些时候回撤刺激的看法。

安联首席经济顾问穆罕默德-埃里安（Mohamed El-Erian）表示，市场低估了通胀的威胁，并指出本周晚些时候发布的消费者价格数据是确定风险水平的关键。他在接受采访时表示，如果CPI数据显示出温和的消费者通胀，那么美国将出现“金发姑娘”经济。预计该数字将继续显示通胀水平升高。最新的非农数据对经济有利，但对投入成本不利；他称，我认为美联储已经迟到了，美联储本应该已经开始削减资产购买。从长远来看，通胀最终将自我耗尽，但其持续时间比美联储目前预期的要长得多。美联储官员们低估了通胀问题，并冒着使美国可能陷入另一场衰退的风险。越来越多的证据表明美联储是错误的；他早先曾表示，我对通胀感到担忧，我每天都看到通胀不是暂时性的证据，我担心美联储对通胀问题反应落后，可能最后不得不迎头赶上。如果美联储确实陷入这种境地，其可能不得不提前加息或收紧货币政策。

里士满联储巴尔金表示，需求尚未受到德尔塔病例增长的影响。低收入岗位的工资压力非常大。通胀预期一直非常稳定，经济已经朝着美联储的目标取得进展 。我相信劳动力市场还有更多上升空间，由于千禧一代的需求和供应有限，即使利率回到更正常的水平，仍“非常看好”房地产市场。今年的高通胀可能已经满足了美联储加息的一个标准，不过在加息之前，就业市场仍需进一步恢复。根据美联储当前的政策指引，“当通胀率达到2%时，利率将会上升，我认为你可以认为通胀率已经达到了2%，而且看起来通胀率将维持在这个水平，”他表示，但“劳动力市场仍需进一步改善。”

亚特兰大联储博斯蒂克：倾向于FOMC未来减码QE所耗费的时间比以往更短，支持FOMC相对迅速地减码QE，倾向于美联储2022年启动加息步伐。如果美联储提供五年期年均核心PCE通胀指标，可能会带来好处。美国当前的五年期核心PCE通胀率可能处于2%这一目标。存在美国民众针对通胀上行调整其消费行为的风险。美国正围绕货币政策调整取得“实质性的进一步进展”。如果新冠肺炎德尔塔变异毒株构成挑战，恐怕会造成FOMC推迟减码QE。美国的德尔塔变异毒株传播情况可能会造成增速放缓，但不至于引起负增长。如果就业人口增幅突出，我可以支持FOMC在9月份决定开始减码QE。如果美债收益率重返夏季初期的水平，我也不会感到惊讶。

只要长期通胀预期未上升，美联储就不会因为短期通胀数据改变政策立场，通胀数据超预期给美元带来的支撑也就相对较弱。重点关注本月晚些时候美联储在杰克逊霍尔的会议。美联储杰罗姆•鲍威尔届时将发表讲话，很可能会借此机会更详细地阐述央行对政策紧缩的看法。分析认为，美国就业恢复率将达到2013年5月美联储释放削减QE信号时的水平，美联储有望于8月全球央行发出削减QE信号。市场对美联储在12月或明年1月官宣削减QE的预期正在不断增强。投资者现在似乎已经开始认定美联储可能在今年晚些时候开始缩减资产购买规模，最快在2022年加息的可能性。

美国银行表示，从“历史性异常的”市场和经济状况判断，美元下半年的涨势可能比该行之前的预期还要强。Ben Randol在报告中写道，与以前的经济衰退相比，此次经济从新冠冲击中复苏，带来shares和大宗商品的更强劲上涨以及更高的通胀率。虽然stock market现在可能走弱，但强劲的财政扩张可能会导致货币政策收紧，预示美元的全面升值。展望未来，历史经验表明会有一个6-12个月的stock market疲软、国债收益率上涨期。这些是可能普遍拖累风险资产的条件，进而支撑美元；并非只有美国银行这么预测。美国CFTC的数据显示，截至8月3日当周，美元投机仓位自5月份以来首次转正，接近3月底的高峰。美元兑G-10货币中的8个货币今年总体呈现涨势，仅仅跑输英镑和加元。 上周五的数据显示美国7月份就业增长创下近一年来最大增幅，随后美元上涨。昨日，美元延续涨势。

多名美联储官员本月先后谈到可能比预期更早撤出刺激措施，但欧洲美元futures交易员却继续押注美联储最早2023年开始加息25个基点。对部分华尔街人士而言，短端定价偏鸽派带来了机会。欧洲美元Option显示，不断出现对美联储2023和2024年将更激进加息的押注。摩根士丹利坚持押注欧洲美元趋陡，若市场定价开始显示更高的加息溢价，该交易将会受益。

从技术日K线图上来看，美元指数收4连阳线。美指上方压力7月21日高点93.19，下方支撑10日均线，美指支撑92.90，92.63，阻力93.07，93.17。

欧元/美元支撑 1.1723，1.1710，阻力1.1759，1.1782

EURUSD：欧元兑美元昨日最高上探1.1769，最低触及1.1733，收报1.1736。

荷兰国际集团预计，欧元兑美元将跌破近期交易区间低点，欧洲央行最近证实的极端鸽派立场，不是那些能对欧元有所帮助的故事之一，德尔塔变异毒株可能令市场在未来一周不愿平仓美元的防御性交易，所幸的是尽管新冠病毒感染病例激增，但广泛接种疫苗的欧元区国家仍未实施新的严厉限制措施，可能限制欧元的下行趋势；德国ZEW调查的预期指数可能会连续第三个月下降，但对当前形势的评估可能会继续上升，除非ZEW有重大意外，而且考虑到欧元区没有其他重大数据发布，欧洲央行也没有预定的发言人，如果美元从不稳定的风险情绪中获得一些支撑，欧元兑美元可能会跌破近期交易区间低端1.1750。

今年以来，欧元表现挣扎。此番困境有可能会持续下去。去年，欧元区决策者罕见地展现了统一的财政政策立场，提振了欧元，而今年以来，由于没有正面消息，欧元兑美元走势低迷；欧洲央行处于利率在更长时间里位于较低水平的模式，其货币政策立场在G-10国家中尤为鸽派，令欧元承压。欧洲央行行长拉加德已经正式表示，如果退出抗疫购债操作(PEPP)，会转向启用一种新的模式，可以想象运作时间更长的资产购买计划可能会采用PEPP的灵活度，或是做其他调整。然而，关键是欧洲央行的购债计划将会以某种形式持续实施下去，持续时间比任何人的预期都要长得多；Option交易员也留意到了这些因素，3个月风险逆转指标显示，他们对欧元未来的走向完全缺乏信心。欧元兑美元今年以来基本追随了欧元区实际收益率的走势，如果持续下去，欧元可能会区间盘整，难以取得向上突破。

从技术日线图上来看，欧元收5连阴线。上方压力10日均线，下方支撑3月31日低点1.1702。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.1746之上，可考虑轻仓做多，目标为1.1782-1.1830；如汇价反弹破败1.1733继续尝试做空，目标1.1710-1.1702。

英镑/美元 支撑 1.3825，1.3804，阻力1.3881，1.3916

GBPUSD：英镑兑美元昨日最高1.3895，最低触及1.3839，收报1.3846。

投机者可能会继续削减做空英镑的头寸，此前英国央行在上周四的会议上暗示，未来两年将适度收紧货币政策。CFTC数据显示，在英国央行桑德斯和副行长拉姆斯登暗示短期内可能缩减刺激措施后，英镑空头仓位在截至8月3日的当周大幅下降。荷兰合作银行外汇策略师Jane Foley表示，7月中旬两位货币政策委会（MPC）成员的鹰讲话，转化为8月初英国央行政策会议上的更鹰倾向。这可能会在接下来的数据中为英镑的净头寸提供进一步支撑。

从技术日线图上来看，英镑收2连阴线。上方压力60日均线，下方支撑1.3730。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.3860，可考虑轻仓做多，目标为1.3881-1.3916；如汇价反弹破败1.3839，可继续尝试做空，目标1.3804-1.3730。

黄金 支撑1684.76，1640.31，阻力1769.14，1809.07

黄金昨日最高上探1764.61美元/盎司，最低下探触1680.23.美元/盎司，最终收报1729.22美元/盎司。

Forexlive Sheridan ：三个原因引发黄金闪崩风暴；首先，金价在通胀的时候会出现上涨，但目前的通胀是暂时性的，不会持续，至少市场是这样被告知的。第二，黄金在低利率时期会上涨，但一些央行很快会缩减购债，之后加息，例如新西兰联储，市场预计该行最快将在8月加息。第三，非农就业报告已经公布了一段时间，却在今天引发金价下跌。在一周之初，市场并不总是有尖锐的动作，大部分时间都比较安静，但偶尔出现低流动性也会导致大幅波动。

虽然过去十年金价通常会在8月上涨，但9月开始的几个月往往走势疲弱。现在，由于最主要市场的黄金消费者仍然受到抗疫封锁的影响，即使是今年8月份也未必会和往年一样走高。自从2010年以来，现货黄金在8月份平均上涨3.9％，是一年中走势最佳的月份。与之相反，9月和11月却下跌约2％，是表现最差的月份。10月表现尚可，平均上涨0.7％。不过，更重要的是，虽然十年中有7次黄金在8月份上涨，但其他三个月，下跌的次数都超过了上涨。 9月是8次，10月是6次，11月是7次下跌。

金价于2011年9月创下当时的历史高点1921，随后震荡走低，并在1520附近形成了重要的支撑水平。期间，金价曾出现明显的反弹，但在回撤稍超过61.8%后再度掉头走低。2013年4月，金价闪崩并跌破1520支撑，随后不断扩大跌幅，至2015年12月最低下探1047，跌超470美元。2020年8月至今，黄金再次出现了与2011年9月至2013年3月走势极其相似的结构：同样创下了历史高点，同样有一个重要的支撑(1680附近)，反弹也在61.8%回撤位附近受阻。上一次，黄金用了1年半的时间来酝酿这个看跌结构。而这一次，到目前为止，该结构酝酿的时间已超过1年。尽管时间周期有较明显的差异，但两个结构的高度却惊人一致：都是400美元左右。

瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）发布的最新报告指出，当美国10年期实际利率跌至-1.12%的纪录新低时，金价却没有走高，主要原因在于：首先，美国国债收益率低迷主要由技术因素而非基本面驱动，这并不反映美国经济前景疲弱，有“恐慌指数”之称的VIX波动率指数较低也印证此看法。第二，美元净多头头寸预期美元将广泛走强，不利于金价走势；第三，虽然美联储鲍威尔发表较鸽派的言论，但预计美联储将在明年初缩减购债规模。

投资者现在将把注意力转向本周晚些时候发布的美国通胀数据，然后是本月晚些时候美联储官员在杰克逊霍尔会议上发出的政策信号。美联储收紧货币政策的时机是关键，鲍威尔如果发布鹰言论，可能预示着金价确定性下跌行情的开始。

受德尔塔变异株蔓延影响，全球多地重新采取出行限制措施，多国出口数据展现疲软迹象，同时OPEC+也在本月增加供应，共同推动油价下跌。

麦格理资本石油和天然气经济学家Vikas Dwivedi并表示，“石油消费大国的道路和空中交通的流动性下降，交易员们现在想知道的是，其他石油消费和生产地区是否会开始出现类似的状况。我们可能会看到这种多米诺骨牌效应，其他地区也会效仿，这将导致今年余下时间以及此后的石油需求下降”。

从技术日线来看，黄金收3连阴线。上方压力6月29日低点1750.20，下方支撑昨日低点1680.23。

交易策略：若金价反弹持稳于1734，可考虑继续做多，目标为1769.14-1809.07，若金价下行跌破1680.23；可尝试轻仓做空，目标为1660-1640.31。

今天关注的主要数据面如下：

17:00 德国8月ZEW经济景气指数

17:00 欧元区8月ZEW经济景气指数

22:00 克利夫兰联储梅斯特就通胀风险发表讲话

02:30 芝加哥联储埃文斯与媒体成员就经济进行线上对话