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我最早注意到长城汽车，是因为论坛上很多投资者都在抱怨这家公司“一条腿走路”，然后就是特意留意过它的SUV，说实话，第一次改变了我对国产汽车的看法。然后我就去研究这家公司的经营历史。逐渐感到，这家公司的企业文化我特别喜欢，踏实、本分、可靠。当年算是大牛股，最高涨了六十多倍，但是从15年之后就感到市场一片悲观。市场悲观的时候就是投资的好机会。我在18年开始陆续建仓。

在研究过程中，有好几件事情让我慢慢确信这是家好公司。当时h8在200公里以上的速度时后桥会有异响。其实，这个问题放到一般车企都会先推向市场，毕竟这都是钱啊，但是长城决定延迟上市。这个损失很大的，十几亿的损失吧，但为了对消费者负责，长城这样做了，很了不起。

我在17年认识了一位汽车供应商的香港朋友，他跟我说，“长城的人太抠了，不过打交道也简单，按规矩办就行，搞关系没用。”这对我也是一个信号。汽车整车厂，供应链管理是核心能力，某种程度上供应链采购环节的贪腐是行业的一个顽疾。这方面长城似乎相对清廉很多。长城从制度、文化、监管方面对反腐败做到了相当好的程度。这些因素导致的结果就是，省去了不必要的公关和沟通环节，同样质量的东西，它有成本优势，这种制度和文化无疑是一家车企的重要优势。

另外一个重要的特质是专注。从皮卡到suv，每个产品都在细分领域能做到第一。风骏是皮卡的第一，h6是10万-15万的suv的第一，M6是8万元以下suv的第一，现在的wey直接和日产SUV构成了竞争，目前表现还是不错的。这些都说明长城的产品定位能力强，还能集中优势资源获得相对优势。我们说过，汽车整车厂最核心的能力，一个是产品定位能力，一个是供应链管理能力。前者保证你的产品是消费者喜欢的，包括价格、外形、空间、动力组成等等，是一个很复杂精微的活儿。后者，保证你盈利的可持续性，其实任何公司可以做出很炫酷的产品，但是要规模化推向市场还要盈利，是很难的。长城证明了他们的能力。

长城在发动机和变速箱的技术在国产品牌中处于领先地位。这个和吉利到处收购不同，他们确实是一步一步脚印走出来的。现在的1.5T+7DCT是黄金搭配 ，在扭矩、功率和油耗方面都达到了很高水平的均衡状态。也正是因为自研所以降低了成本。特被值得说的是，2017年长城自主研发的7DCT变速箱开始量产后，配套了WEY和新款H6等主销车型上，这个长城7DCT变速器还获得过“世界十佳变速器”。还可以看看这个变速器和其他自主品牌的比较。长城的7DCT变速箱最大承载扭矩更大，这意味着它更容易实现混动变速箱，匹配更大排量的发劢机。

在这个基础上，长城今年可能要推出9HDCT ，这个传动效率更高，更节油（长城汽车的油耗被诟病很久了）。这是里程碑式的进步。

长城在产业链上的布局也很扎实。在新能源技术路线上也是接近全覆盖。

上游锂矿:2017年入股澳大利亚Pilbara Minerals，具备每年30万吨锂辉石精矿的开采能力；

中游：动力电池有蜂巢能源（目前已经转到长城控股）、电机及电控方面有蜂巢易创、奥地利研发中心。

下游：整车制造是长城的基本盘，现在有长城、wey、欧拉，以及和宝马合作的光速汽车、mini电动、御捷汽车（长城入股25%）。

值得一提的是，长城扎实的文化体现在蜂巢能源上。他们没有赌某一条路线一定会胜出，而是全覆盖。从动力电池及系统、太阳能、储能系统到电池材料、氢燃料电池都有涉及。这个在前景不明的情况下，是一个理性选择。

下图来自蜂巢能源车展宣传资料 。

这个蜂巢能源定位很高，他们要打造一个世界领先的智能制造工厂。目前，在保定的研发中心有105亩，三条电芯试制线占地面积4275平米，投资6000万元，产能45MWH。常州的金坛第一工厂园匙规划占地800亩，规划总产能20Gwh，总投资预 计100亿元，产值超过200亿元。这些都是大手笔。

在电池方面，长城有全球首家方形电池制造商。电池从“卷”时代进入“叠”时代是很大的进步，它在能量密度上会提升5%，循环寿命提升10%-20%，成本降低15%！实际上，现在全球头部企业下一代电池都将全面转向叠片工艺。这方面，长城走到了前面。

一个很有趣的问题，其实这些技术很早就开始布局了，为什么长城反倒是行业内比较晚推出新能源汽车呢？因为当时的技术下不够挣钱，反而因为补贴的存在加剧了竞争。只有当补贴退坡之后，这个行业的良性竞争才刚刚开始。

除了纯电动，长城在氢能源燃料电池汽车领域也有很大先发优势。他是国内首家加入到国际氢能委员会国际氢能委员会的车企。同时长城在智能驾驶领域已有近十年的积淀。他们从2009年就开始研究自动驾驶，2015年就展示了L3级自动驾驶技术。去年举办的一次行业会议上，长城自动驾驶的负责人官方预计他们会在2025年实现L5级别智能驾驶！

对未来的发展，我有这如下看法和大家分享一下：

首先，国内汽车市场已经是一片蓝海了，长城汽车依靠可靠的产品和优秀的管理进一步提高自己的市场份额是大概率事件。对每个重点发力的细分领域都能拿到第一的企业，是投资最大的安全边际。

其次，未来更大的发展空间在海外。这个之前众问有位作者分享过，《长城汽车｜海外拓展是必要的》大家可以去看看。我认同作者的看法，如果东南亚、印度市场开拓顺利，长城汽车可能还有目前两到三倍的增长空间。

最后，也是最重要的。我的所有看法只代表我个人观点，仅供参考。我个人持有长城汽车，难免有失客观，大家要独立思考。

参考资料

文章首发于众问估值app

公众号众问上市公司研究

文章出处链接 长城汽车丨好日子就在后面