来源：本文转载自公众号 来咖智库
2010年12月18日，0点52分，方三文在my.imeigu.com 上发帖“如果有几千用户在这里讨论，还是很high的”。
my.imeigu.com 从iMeigu论坛演化而来，是雪球正式推出前的过渡版。那时他所期待的几千用户，后来很快就达成，在这个平台上的用户也从几千到几万、几十万到几百万，几百万到几千万。
男人，不管年龄大小，没有不喜欢玩的。赌马、电子游戏、赛车、足球、极限运动……，区别只是喜欢玩的东西不同而已。然而同样是玩，有的人玩出的是乐趣，而有的人则玩出了生意。
方三文是真的喜欢“玩股票、聊投资”这件事的。
在雪球公司，人人都知道方丈（社区用户给方三文总结的外号）喜欢聊股票，不仅跟员工聊，在社区里也极度活跃。截至目前，方三文在雪球上发帖达到43600多条，是社区里绝对意义上的骨灰级玩家。
能把兴趣作为事业的人是最幸运的。如果从这个角度上说，方三文无疑是幸运者，他把喜欢“玩股票、聊投资”这件事玩出了一家公司——雪球，而且还获得了红杉资本、晨兴资本、蚂蚁金服等机构超3.5亿元人民币的投资。
从iMeigu开始，雪球滚了8年。现在，这里已经成为国内受欢迎的投资交流交易平台：按照2018年7月完成D轮融资时披露的数据来看，目前雪球社区日均生产 20 万条讨论，月均活跃用户高达1300万。
从iMeigu开始，头号玩家方三文“玩”了8年。现在，他要换种方式继续这个游戏：就像在教师节宣布“退休”的马云马老师一样，最近他决定把雪球交给合适的人继续滚下去，而自己则能更安心的在雪球上“做一个纯粹的玩家”，更多从战略上把控。
8 月14日，雪球发布公告称，联合创始人兼COO李楠升任公司CEO，全面负责雪球各项业务推进。雪球的创始人方三文将继续担任董事长职务。而据雪球内部人士表示，方三文早在一年前就开始逐步“交棒”了。
从iMeigu开始，雪球不仅滚出了方三文的生意，更滚出了中国最具含金量的线上社群。
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玩出来的iMeigu
对于大多数人来说，看到雪球两个字，首先想到的就是“搓雪球，打雪仗”，但在方三文眼中，雪球是巴菲特《滚雪球》一书封皮上的名言：人生就像滚雪球，最重要的是发现很湿的雪和很长的坡。
北大中文系毕业的方三文前十几年的工作经历一直在媒体圈。1997年加入《南方周末》，在南方系干了8年，然后到网易做了5年副总编辑，是典型的媒体人的成长轨迹。
但是，单纯的内容生产类的工作不是方三文喜欢“玩”的，他更喜欢互联网。做记者的时候就喜欢泡论坛刷存在感，后来，他又遇到了让他同样喜欢的事，那就是股票投资。按照方三文自己的话说，加入网易后，获得了一些期权，因此开始关注股市和投资。
方三文就和大多数男人一样，一旦发现自己喜欢玩的东西，就非要把它琢磨透了不可。其实喜欢玩电脑游戏的人都有这样的经历，到游戏论坛里跟不同的玩家交流心得，互相切磋技巧，还常常到直播平台看大神的现场操作。
要知道，喜欢炒股的人也不例外。
2006年，方三文一面自己炒股，一面和国内大部分股民一样，游荡于各大股吧。但是那个时候的国内股票圈，鱼龙混杂，并没有高质量的社区。
真的勇士，不满意现有的，那就自己做一个牛的。
与游戏界的传奇胖子、著名沙盒游戏Minecraft（我的世界）的开发者马库斯•阿列克谢•泊松(Markus Alexej Persson)开发游戏的初衷相似，方三文梦想着做一个自己喜欢的、高质量的股票投资社区，这样他可以在其中肆无忌惮的“玩”了。
几年后，方三文在面对媒体采访时说：“我的创业故事平淡无奇，就是媒体干得不爽，所以就想体验一下自己干点事是否会爽一点。”
这种性格，可能跟他的籍贯有一定关系。方三文福建武平籍，汉族。武平县名的由来清康熙《武平县志》、乾隆《汀州府志》均称武平“以其地坦彝、人尚武”而得名。成功创立雪球以后，方三文与美团点评的王兴、今日头条的张一鸣并称为“龙岩三杰”。
让我们再把时间拉回到2010年3月1日。这天，终于按捺不住内心冲动的方三文正式从网易离职，拉着老同事李楠、梁剑一起创办了雪球。
两个多月后的5月25日，第一个产品www.imeigu.com正式上线了。初生的iMeigu是一个为国内投资者观察投资美国股市，提供美股行情、新闻信息、财务数据等服务的财经专业网站。为什么方三文要选择从媒体入手？恐怕只能是他身上十年媒体从业经验的惯性使然。
当时，iMeigu的上线恰好赶上中国概念股的上市风潮。2010年一年内就有42家中国公司赴美上市，iMeigu借着这股资本市场的东风瞬间飞起来了，到年底的时候，日UV已经达到20万左右。
如果说，爱玩的男人和爱笑的女人一样，运气不会太差，更不如说是雪球创始团队因兴趣使然的敏锐嗅觉，让他们从一开始就找准了方向。
后来雪球的CEO李楠形容当时的情景说，“我们发现在中国炒美股的人都成了我们的用户。”
据雪球副总裁刘江涛回忆，iMeigu的早期用户其实就是中国最早一批开始玩美股的人，其中不乏大量的互联网公司和科技公司的中高管。而这部分人身上有共同的标签：投资经验丰富、有全球视野、有分析公司的能力。
而正是这部分种子用户，形成了雪球用户天然的初始基因——跟股吧里吵闹的A股用户不同，他们聪明、理性而又克制。
那个时候，拿到了薛蛮子天使投资iMeigu，在中关村SOHO803办公，十几个人的团队大部分在做内容。每天开完“选题会”，大家会根据兴趣自行认领感兴趣的话题。团队处于一种玩得很嗨的状态，团队成员热情很高，对于媒体人来说，这种状态甚至可以称得上“鸡血”。刘江涛说，到现在还记得，自己曾写了一篇3万字的关于百度的分析报告。
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从自己玩到大家一起玩的雪球
一下子崛起的iMeigu看起来很美，但是“头号玩家”方三文却着急了。
在他看来，当时的iMeigu依然停留在“媒体模式”，每天的内容是由编辑生产，上来的网友参与度很有限。
他觉得，有限的编辑只能生产有限的内容，总会碰到天花板的，要想冲破这个天花板，必须让用户参与其中，让无限的用户生产无限的内容，让iMeigu成为一个真正意义上的社区。
方三文在2010年的冬天，拉着李楠、梁剑一起去爬香山。三个人在半山腰做了一个改变雪球命运的决定：从媒体公司转型互联网公司，也就是iMeigu要从1.0的媒体平台模式，向2.0的社交属性产品模式进发。
促使三个人做出这个决定的原始原因也很简单：离开网易就是觉得媒体这件事不好玩，而iMeigu当时做的事情跟三个人在网易做的事情没有区别。
表面上看起来很简单的理由，背后却蕴含着深刻的原因。从媒体属性向社交属性的转变本质上会带给用户全然不同的体验：沉浸性的环境、明确的反馈、可分享可提高的技巧、还有最重要的参与乐趣。后来的雪球，恰恰就是在这些方面吸引了几乎所有对投资感兴趣的“玩家”。而依据心理学家的分析，也正是这些因素，会让大家爱上网络游戏。
2011年6月，雪球完成A轮融资，11月11日，www.xueqiu.com上线，雪球正式进入了2.0时代。当时iMeigu和雪球同时并行，直到2013年9月，iMeigu网站才完全停止更新原创内容。
看似简单的变化，给产品端和技术端带来了巨大的挑战。随着战略的调整，公司的架构和团队构成在快速变化，由之前以分析师和编辑为主，逐渐变为以技术、产品、运营为主，越来越像一家互联网公司。到了2014年末，雪球的团队人数增加到了70多人，其中50多人是产品和技术人员。
而在这个过程中，雪球还面临着产品要从PC端到移动端进化的挑战。面对当时移动端和云技术的崛起，很多人开始考虑PC平台和移动平台的关系。
方三文在2010年12月发帖认为，这三个平台都会合成一个账号。手机和pc只是终端，计算在云上。但是手机终端的使用率会超过pc很多。因此雪球和PC端的iMeigu不同，从一开始就定位在了移动端。
翻看雪球CEO李楠在2012年在“thoughts on creating xueqiu”的笔记中所记录的，雪球在2012年组建了移动产品的开发团队，对于移动产品和团队，雪球经历了两种生产和合作的模式。
在2012年1-9月，雪球完成了页面产品的移动化，工程师们把雪球产品分为投资和社交两个方向，由移动产品经理和设计师将线上产品转化为iPhone和Android的产品原型，由移动工程师将后端API实现了iPhone和Android的封装。此后，雪球的产品开始全面的互联网化。
(李楠当时关于产品的笔记)
事实上，2011-2015年之间，雪球在产品技术上面临的内部挑战是巨大的，而当时的外部环境也是极其复杂多变的。
在雪球刚刚上线初期，正值国内资本市场一片低迷，上证指数从2011年4月的3000多点，到 2012年11月跌至了不足2000点。
但雪球也并没有因此而放低对种子用户的筛选和要求。上线初期，雪球的运营团队很注重社区氛围的塑造，不仅仅通过邀请制筛选客户，而且还需要提交一大堆的认证材料，来证明这个人真的是对投资有热情。刘江涛回忆，有很长一段时间，他就天天在后台做审核。
外部资本市场低迷，作为投资交流平台，想要运营好用户必然艰难。当时雪球的运营团队为了激活用户的积极参与，做了很多的尝试和产品，例如雪球币、投资日历，还组建社群。
“但是由于对用户需求缺乏深刻的理解与把控，所以这些产品推出后的效果并不明显。部分产品也很快退出雪球历史舞台”，刘江涛提到。
但是资本市场自有其特殊性。2014年下半年起，A股市场开始回暖，到了2015年，整个市场沸腾了。雪球也迎来了流量的爆发，日新增注册用户几乎是以前的10倍。雪球运营团队在用户身上持续的耕耘，总算看到了回报。
在资本层面，2013年6月和2014年9月，快速转型中的雪球先后完成了B轮和C轮融资，两轮共计融资5000万美元，为转型备足了弹药。
2015年11月1日午夜，方三文在雪球上发了一条题为“雪球上线四周年”的帖子，回顾了雪球从1.0到2.0的过程。在帖子中方三文这样写道：
从员工生产内容到用户生产内容；
从生产文本到生产策略；
从生产投资策略到生产金融产品；
这是雪球创立四周年以来走过的道路，
和正在走的道路。
也许我们没有预见未来的智慧，
但不缺探索前行的勇气。
从效率提升，
到生产重构，
到价值重生，
一切之所以可行，
是因为，
互联网魅力无穷，
中国资本市场肥沃富饶。
在这个时代，
在这个行业，
做这个产品，
真好。
我也学会了丽华体…
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雪球滚大，连接投资的一切
从2.0到3.0，已经完成向社区转型的雪球，需要解决的下一个问题是商业模式的问题。
当时，依靠UGC内容的社区，本身的商业模式是十分有限的。而对方三文来说，他也不想依靠媒体传统的广告模式来赚钱。那去做付费阅读吗？用户为什么一定要付费来雪球看内容，这缺乏逻辑上的自洽性，也被雪球创始团队放弃掉了。
雪球跟很多社区平台相比，仍然是显得比较特立独行的一个相对封闭的社区。雪球上的用户都是天然的投资人群，离资本很近、对投资有热爱、用户本身也比较聪明，每天都在“玩与钱有关的游戏”——这些鲜明的用户的特性，让雪球靠交易实现商业化的想法有了一个比较好的基础。
值得一提的是，中国A股在2014年进入大牛市的时候，在资本的簇拥下各种炒股平台迅速崛起，但进入2015年，随着市场行情的疲软，很多势头迅猛的炒股社区也都销声匿迹了。
人们常说，当潮水褪去，才知道谁在裸泳。雪球依靠自己用户的粘性和热爱活了下来，而且还活得不错。
对于雪球的模式，方三文曾在文章中表示：它不荐股，依靠用户生产内容，让喜欢独立思考的投资者都聚到这里，一起研究公司、聊聊投资。
在这种模式下聚合起来的一大批喜欢独立思考、有真实投资能力的用户。
那么摆在雪球面前的问题就转换为，如何让这些天天在这里吐槽、看行情、写分析的用户能够在这里交易。毕竟，在金融标准化产品销售的市场中，已经存在数个强大的竞争对手。
目前，在交易业务层面，雪球主要涵盖了股票交易、公募基金和私募基金三个主要品类。
股票交易方面，雪球通过与持牌的券商公司合作，为用户提供A股开户、实时下单、两融交易、打新等服务。在公募基金领域，雪球旗下蛋卷基金已更新到近5000支公募基金申购，几乎覆盖市场上多数公募基金。
如果说10年前，金融标准化产品销售还牢牢把握在银行手中，那快速崛起的互联网销售渠道凭借创新模式与超高效率已经颠覆了行业。以网络销售平台天天基金网为例，不仅依靠打折基金费用获取了大量用户，而且对基金公司也有极强的议价权。更别提凶猛如蚂蚁金服和腾讯财付通这样的互联网流量巨头了。
摆在雪球面前的似乎是个艰难的应答题，面对拥有巨大流量的巨头，如何能找到适合自己的交易道路？
不过好在有雪球上大量的“玩家”，其中不乏各种投资“大神”——这些大V的存在事实上充当了免费的投资顾问，他们可以从一个更长的时间维度，从整体资产配置策略的角度，给其他雪球用户提供帮助，而且因为他们本身并不销售产品，所以这些建议也更为真实和可信。
在这里可以举一个直播平台和游戏的例子。现在玩游戏的人，都喜欢在各类直播平台上看大神的操作，而雪球恰好就扮演了这些投资“玩家”的“直播平台”的角色，雪球大V也跟直播平台上的游戏大神一样，在这个社区具有非凡的影响力和号召力。
雪球大V“银行螺丝钉”在雪球社区的标签是，“十年定投翻十倍”，“定时提供有价值的原创投资信息”，即便是在现在的情况下，他的实盘投资组合的收益也能达到67.62%。他在雪球拥有近26万粉丝。而雪球旗下蛋卷基金日销量，相比2016年已大概增长了100倍。
在雪球里，用户会通过社区自发完成学习和提升的过程，大V们在这个过程中起到了重要的作用。
2018年，雪球又迎来了成长生涯中的又一件大事，引入蚂蚁金服做战略投资者。今年7月，雪球宣布完成1.2亿美元D轮融资，蚂蚁金服是本轮新加入的战略投资方，这一信号还被市场解读为蚂蚁金服首次投资证券市场。
但是，在具体的产品售卖方式上，雪球与蚂蚁金服存在显著不同。
作为国民级APP，支付宝和蚂蚁财富依靠着巨大的流量，给用户提供尽量多的产品和选择。如果将其比作超市的话，雪球就是一个被赋予了更多信息量和思考厚度的投资圈群社区，在这里可能更加注重用户自身对投资的理解，帮助不同的人群去聚合和交流。
说穿了，雪球更像各路投资“玩家”的游戏场，在资本市场的“江湖”之中百舸争流。在雪球，各路武功门派大相径庭，热闹非常：有的是价值投资流派，有的是纯技术投资流派，有的是量化交易流派，谁也说服不了谁，最后只能拿投资业绩说话。
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结语
在雪球公司内部，始终萦绕着一种既不同于传统媒体公司，亦不同于典型互联网公司的氛围。
在这个空间内似乎一切都在围绕资本市场展开。员工一入职就开股票和蛋卷账号，工作时段带薪炒股，午餐时聊股票，连年会抽奖都是发基金份额。
现在，方丈仍然常在午饭时间出现在大家工作餐排队的人群里，也时不时跟大家侃侃股票，他早已经完成了 “让无限用户产生无限内容”的想法，而雪球也从创始团队几个人的游戏变成了所有雪球用户的游戏。
在雪球，这里投资众神出没。
在雪球，很多神又很快跌落神坛。
在雪球，只有投资“玩家”永不掉线。
