12月12日，晚八点，香帅的北大金融学课开学典礼正式开始直播......
香帅，本名唐涯，北京大学光华管理学院金融系博士生导师。
香帅曰：经济学是国师问道，金融学是百姓之道。
如今，这是一个“全金融”的时代，从财富管理到教育养老，从个人生活到职业选择，金融已经贯穿了每个人生活的几乎全部场景。
买房贷款、教育基金、养老保险、股权期权、理财投资......所有的这些决策，都在或大或小的影响着改变着我们的人生和命运。毋庸置疑，金融知识已经融入生活的方方面面，成为日常“所需”。
以下文字来自得到《香帅的北大金融学课》开学典礼：
这次专栏开辟三块内容，让你学会用股票、货币基金管理自己的财富，同时掌握一套金融思维，能够站在高处重新理解财富。到底这一年她会怎么安排这一课程呢？今天就把她请到了直播现场，请她详细介绍一下，请她之前请大家先点击屏幕右上角分享直播，了解到底金融学的新思维是怎样的。
大家都知道我在得到开的是《香帅的北大金融学课》，金融很重要，金融大时代每个人都已经知道了，为什么重要？支付、贷款、房贷、创业、风投......你生活的每一处都离不开金融。但是其实没有人意识到，金融实际上是我们这个社会、我们这个时代的一个主旋律、
为什么这么说呢？给大家一个数据，2016年全球GDP总量大概是80多万亿美元，这是全球的经济总量。全球的金融市场总量大概是多少呢？大概是600多万亿美元，也就是金融市场的总额已经是全球经济体量的8倍了。
这颗星球可以这么看，我一个很喜欢的学者说：你如果外太空上看这个星球，你会发现蓝色的星球已经变成金色的星球，每个人不管个人、企业还是国家，实际上都在被金融杠杆之力驱动，我们个人命运、国家命运都在金融杠杆之下发生着剧烈的变化。
这里我特别想跟你分享一个普通人的故事。这个人是我姐姐公司里的一个员工，姓徐，是一个很普通的上海“老爷叔”50岁出头，高中毕业，这些年过了不错，给儿子买了房子、配了宝马3系的车。有时跟他聊天说你是怎么做到的？上海人比较具有金融意识的，讲了他的故事。
2006年时他跑长途运输，江西到上海拉货的路上跑了很多趟，跑时发现一件事，经常看到很多大卡车，上面写着“江西铜业”这种车动不动就30辆、50辆、100辆，而且每次都碰到这个车。她脑子里出现一个念头，这个公司一定生意特别好。回上海以后她做了一点研究，大家知道1992年时，上海是全国买卖股票那时炒股票的凭证是最热的地方。做了一点研究以后，发现江西这个铜业公司很不错，决定要买江西铜业的股票，所有积蓄全部放进去
那时江西铜业股票大概7元、8元可能还不到，不太记得具体数字。然后大家都知道后面的故事，股市有一波牛市往上走了，更重要的是我们国家那段时间从2003年一直到2010年中间，中国经历了一次巨大的经济高速增长，甚至把全球经济都拉动起来了。把全球经济拉动起来，大家都知道澳大利亚在那期间上升得特别快。为什么？特别是资源型国家上升得特别快。
大宗商品的市场，因为中国需求太旺，把全球都给带旺了，自然像铜这样的大宗商品也就价格节节上升。最后这支股票高位在哪里？大概在75还是76，不太记得具体数字，但是在2007年的时候，徐师傅又凭着自己很敏锐的感觉，涨了这么多，都快10倍了，是不是该慢慢退出来一点了？然后他开始退。
开始退拿着闲钱干什么呢？买了一套房子，想着儿子要结婚要买房，2007年上海房价大概几十万块钱可以买一套很不错的房子。他的故事大概就是这样子，从那以后他慢慢迈上了生存状态比较轻松、比较容易的状态。徐师傅他是比较具有金融的意识和天赋，虽然他并不懂得这背后的道理，但是你也可以从中看出来，金融工具真的是改变了一个普通家庭两代人的命运，这是一个很有意思的例子。
我们很多人其实在用着金融的工具，它在改变着我们的命运，但是我们并没有意识到。另外一个更唏嘘的案例，我我一个在交大的大哥。交大很难考进去的，上海交大，一直都是优秀、顶尖的。出来了以后进了外企当高管，当了高管以后还积攒了不少钱，也在上海买了房子。但是在2007年的时候受不住诱惑把房子卖掉进入股市，后面股市不用再说了。知道这么多年以后，还没有能够从这一次的人生的下滑里面滑出来。
一个是上海普通“老爷叔”高中毕业，一个是上海交大的精英学生，但是就是因为在金融的，一个爬上金融的峰，一个掉进金融的坑，他们的人生命运居然发生这么大的转折。有时我们想，我们没有意识到我们的生命真的是被金融改变，尤其在现在这样一个时代里面。
但是问题也是挺有意思的，你们有没有感觉到，大部分人觉得金融挺难的。要么有的人说金融是充满罪恶的，都是金融诈骗。这两种说法都没有太多的错，我仔细想过这个问题，为什么它很精英化？金融是这样的，它的门槛确实很高，比如平时北大到招生场所看，金融机构来的要么要清华、北大，最多上交、复旦几个学校。
很多大行没有名校的都进不去，更不要说华尔街肯定要常青藤名校。对你数学知识要求非常高，光华金融系大概每年招30%多的状元。我们上课时也会说盖立论、微积分这些基础知识没有就不能上这个课。
等于数学、学历已经把金融树立了一个门槛。更重要的是金融天生具有信息不对称，金融是关于未来的这么一些学科，说到的所有金融都是说未来的现金流，所以它天生具有信息不对称，就给很多人留下了行骗或者利用信息不对称制造信息不对称的空间。
这两点把很多的普通人挡在了金融学的门槛之外，只有少数人偶尔有金融意识能够利用到这些金融工具，但是更多的人在得到用户留言里看到，“我知道特别想用金融工具但不知道怎么用”。我一直想有没有金融学课回到金融本质上面来，替老百姓从生活中金融现象出发，给大家讲清楚金融现象后面的学理呢？
金融没有那么复杂，如果你看到我的刊发词看到第一篇内容可能会知道，金融的本质就是技术和工具。技术和工具它是用来未雨绸缪的，是用来解决未来不确定性的。
古时候的养儿防老利益分散，债券是未来和现在的现金流做未来的夸期交换，所有的金融工具没有脱离价值跨期转移这么一个基本的核心原则，金融的初心是一种赋能。
每周一到周六的课程安排是这样的，每周一周三是音频+图文，每周四是延展话题以及热点剖析。比如下周二演讲课题“不同人生阶段什么金融课题最靠谱”，比如大学毕业前途一片光明，怎么把钱借到现在来用？
如果你是三十多岁最强赚钱能力的时候，现在北京、上海限购，如果手里有几十万余钱这时该怎么办呢？再比如现在上有老、下有小父母要养老孩子要教育，怎么利用金融工具解决这些麻烦呢？年纪大一点没有流动收入流动资产变少了，这时该怎么办呢？
PPT是这样考虑的，每天虽然只有10分钟的内容，其实信息量非常大。大家知道每天听完10分钟觉得酣暢淋漓，想复习、回顾时，需要翻到每一篇文章察看。香帅老师帮你想到了，会把每周内容梳理一遍，难点、有趣的点都结合在一起，花非常多时间做PPT。
测试：
1、你对“金融衍生品”的原理的了解：从一到七，可以打几分？
2、你对中国宏观经济的了解程度：从一到七，可以打几分？
3、你对非保本产品的风险承受力：从一到七，可以打几分？
4、你对风投、创投这种公司上市融资手段的了解程度：从一到七，可以打几分？
5、你对区块链、数字金融等科技金融的了解程度：从一到七，可以打几分？
6、你对次贷危机等金融危机的了解程度：从一到七，可以打几分？
可能有同学跟我讲，这些东西到底在我们生活中有什么用呢？想跟你讲个例子，我有一个博士生程姑娘，她是四川攀枝花的小姑娘，考到北大以后学金融。原来家里人没有什么金融意识，她进来以后慢慢跟着学，学了以后自己感觉，她有一个双胞胎妹妹，开始问她妹妹，发现她妹妹20出头的姑娘居然手里拿着银行存折这种上古神器。她一看怒了，拿着它干吗？难道你不知道世界上有货币基金吗？不知道。
她开始指导她，赶紧打开手机，去货币基金超市里买货币基金。工作这么长时间为什么钱存在银行不买房？妹妹说没想好，买房这是2015年的事情，在成都买了房。
再后来程姑娘的爸爸去创业，我们这个公司要上新三板，给原始股，忽悠她的爸爸。他回来琢磨说新三板流动性不好。流动性不好的意思是什么？纸没有什么用处，拿着也卖不出去。她劝阻她爸爸不能拿太多钱买没有流动性的股票，听上去都是股票，有流动性和没有流动性差别是很大的。她爸爸被劝阻了，这两年新三板死气沉沉的局面，她爸爸没有被套进去。
最后是她妈妈，她妈妈喜欢炒股，最爱听四大姑、五大姨炒股的消息。今天有个内幕，明天让我追涨杀跌天天吵来吵去。她说不知道股票到底怎么样怎么瞎炒呢？怎么办？因为我现在时间紧张没有精力帮你挑股，买一个股票的指数或指数基金放在这里好不好？从2015年开始她妈妈听她的话开始买指数基金，到现在为止成绩明显比当时跑进、跑出强太多了。
这真的是我们生活中特别普通的一个家庭，一个特别普通的小姑娘，但是就因为她有这种金融意识，她知道金融工具的内核，这些坑、优点、缺点在什么地方，所以她帮自己的家庭成员设计好了让他们生活更好的一套方法。
金融确确实实你必须了解这种工具。还有一个是，你怎么能够不了解这种事呢？比如2015年的金融危机里面，金融危机里面当时我印象特别深，2015年6月证监会出了一个文，说要把整个场外融资卡掉。卡掉6月份开始出现股市大下滑的局面，你们可能不知道的是，监管部门也很慌，市场上天天嚷着救市，我们跟学者圈监管层天天讨论要不要救市。
然后6月底时央行领导给北大打了个电话，说你们能不能做个股市流动性的研究。当时我们团队我印象特别深，6月底开始做这个事，到7月初连着三个晚上都没有睡觉，然后天天盯着盘开始算，算到底流动性的风险有多大。然后我们就发现，当时市场上出现了流动性螺旋，流动性螺旋意思是什么呢？就是平时听到的“价量双跌”，价越跌越没有量，量越跌越卖不出价，就这么一个局面。
后来我们报告呈现上去，当时在内部会议上，也有很多人是市场派，市场派说这个不能救市，市场要让它自身发展。我们当时提出你有那么多万亿理财产品的钱，通过信托通道放在A股里，如果当时不给市场注入流动性，可能会发生2007年、2008年美国次贷危机螺旋式的下跌，我们主张极力向市场注入流动性的。
这么一个小小例子，当然我们学生比较安全渡过这个期，因为很深刻看到流动性螺旋的发生和扩大，你知道这种微威力。这又是一个，不是你看到一个股票买了就OK了，不是这样的。它的逻辑是你必须特别了解它，你才能真正掌握它。
更重要的，今天跟主编商量了一下，希望给大家一个特别有价值的东西，很多人都会问，大家现在都买余额宝货币基金。但你不知道的是，市场上有很多货币基金，现在大概372支货币基金。它中间差异非常大，从三点几到7%、8%都有。有人问：怎么挑货币基金呢？我们做了一个研究，怎么挑货币基金。先问一个问题，散户持有量大的货币基金靠谱，还是机构持有的货币基金好？
大部分金融硕士以上的都会答，做股票要跟庄肯定跟着机构走，股票不是挑蓝筹股吗？肯定挑盘子大的。不是，在货币基金这个逻辑是错的。
为什么？因为货币基金最大的优点，它具有很高的流动性。具有流动性的时候，如果一个货币基金流动盘子太大的话，它就给基金经理造成了一定的压力。因为我们知道规模一大钱太多，卖出、卖进的时候就会形成“价格效应”，要卖出去的时候不可能所有的钱都在那一个点上会越卖越低，因为你卖价格会低，再卖再低。如果盘子再大会形成价格的效应。
所以规模并不是越大越好，但是规模太小也不行。因为货币基金很多钱是放在银行协议存款里面，如果规模太小跟银行没有讨价还价的能力了。我们做过研究跟博士生一块做的，它是U型的形状，一定是到U型的形状最好的货币基金是在中间100亿到500亿的货币基金中间，100亿到500亿货币基金是最好的。
另外机构，别人说要不要跟着机构跑？不是这样的，在货币基金里一定选择散户持有量大的货币基金。为什么？因为货币基金经理有赎回的压力。而货币基金在第三周、第四周课程里会专门讲，货币基金是怎么赚钱的？是通过银行间市场赚钱的，而银行间市场利率变动非常频繁，机构对银行间市场利率非常敏感，散户没有那么敏感。比如报纸文章听到“钱荒”的时候普通人没什么感觉，机构早就春江水暖鸭先知，就赶紧买进卖出，它有很大的流动性波动、有很大的流动性风险。
在2008年美国次贷危机中间，机构持有量大货币基金赎进赎回的压力给当时市场造成特别大的压力。为什么货币基金周五不收购，周六不赎回，为什么年末时买基金等等问题，都会之后给你回答。
现在我想跟大家分享什么内容呢？我想跟大家分享的是，大家平时老是听说，我们有一个有中国特色的金融市场，是不是真的？也有很多人说，哪有这种事情？金融市场就是金融市场没有中国特色的事，所有按照美国发达市场金融市场规则Copy过来就OK了。
在金融市场第二周的课里，我跟你讲确实有中国特色金融市场这回事。你看金融市场演化会发现，金融市场产生根本是不一样的，很多读过伟大博弈和书的人知道。美国交易所是怎么来的呢？它是很多交易商聚集起来，是一个民间的组织，签了“梧桐树协议”这是美国交易所的原形。
中国不是一个民间组织，中国是从上至下的金融市场。我第二周就讲了，前一阵央行行长吴小玲说中国是财政金融体系下来了，后来又经历官办金融的模式。很多人炒股不知道中国股市怎么开始的，不是民间交易起来的。而是当时国有企业发生了很大的困难，当时要开辟为国有企业输血融资一个新的渠道，想到了开辟证券市场，包括债市也是这么起来的，要替国有企业输血。
中国宏观分析非常重要，它会映射到微观金融的基础上。
中国传媒大学的小男孩儿，男孩子一般很爱金融一般炒炒股。我问你怎么炒股的？他跟我说，我价值投资者。他说巴菲特说的，芒格说的，只有傻子一样的投资是对的。他的意思是要做长线投资，股票看中了要Hold住做长线投资者，对不对呢？
“波动性很大”也就是上上下下起起伏伏。有一个数据是中国的A股市场的波动率，波动率是表示市场起伏的，大概是美国市场的2倍，有的股票还要更高一点点。这意味着什么呢？假设我认为价值投资的股票，但你长期的持有，比如你在这里持有，一直到这持有好几年，赚到钱没有？没有，不但没有，还亏了。
你说我做长期价值投资者跟巴菲特一样30年不动，这个可能可以。现代人很多人有流动性需求，经常需要拿现金出来，就是要把股票兑现的。这种情况底下中国适用于价值投资的理念吗？不能说不是，起码这句话要打很大的折扣，起码要做有中国特色的价值投资者。
什么叫有中国特色的价值投资者呢？这就回到了，先看中国市场投资者结构。中国市场投资者结构是什么？现在是不是你身边的父母、亲戚朋友都在炒股？就是“大妈大爷市”。
这个市场意思是什么呢？快进快出听着消息炒来炒去，平时讲散户交易主导的这个市场。市场的特征就是交易量特别大，我们的交易量大概是全球平均交易量的好几倍，哪怕是美国这种交易量特别大的市场，我们交易的频率要比人家快到3倍左右。
你去想想，我给你打一个比方，假设说美国的金融市场是一条宽又宽的河流的话，那么水面的波纹是非常非常平静。你驾着你的小船在河流上走时，只要航线是对的船是坚固的可以平滑地开过去。
怎么做呢？给大家提供一个小小建议，我跟我的合作者也是北大金融学教授，2011年我们一回国以后开始研究这个现象，中国交易量这么大会对市场造成什么影响吗？最有名的是“动量交易”追涨杀跌这个策略。
“追涨杀跌”不要以为是坏词，所有机构投资者赚钱的都是追涨杀跌，散户投资者喜欢追跌杀涨，当你看到股票涨安耐不住卖掉了，看到股票跌了喜欢买进来。散户市场上涨时追着买，涨幅上去，跟物理学一样，所有物体都有一个动量，追涨杀跌，到现在为止追涨杀跌也是市场最赚钱的一个。
假设追涨杀跌策略很好，怎么操作？一般美国3到6个月的动量，前面一个月股票表现很好，我买下来做成一个投资组合，这个组合在后面3到6个月都会表现很好。
在中国这个现象是不是存在？拿着这个组合在后面3到6个月自动赚钱好了，碰到前面一个月表现很不好的组合，你把它如果在有卖空机制的市场上卖空不赚双倍的钱吗？当时想在中国可能也会存在这种现象，百思不得其解发现没有。我当时觉得特别奇怪，在中国为什么没有呢？
我回到投资者结构的事情上。就像我刚才说的波浪起伏，所有现象会消失得很快，动量也会消失得很快，我们开始做研究把它的时间缩短。最后我们研究结果发表在亚洲最好的金融学期刊上面，后来还有很多基金，我们发出来给我们打电话，能不能把里面解释一下我们自己做投资策略。解剖以后，中国动量市场存不存在？很多Paper说不存在，但是我们发现它其实是存在的，只是没在那么长的时间里面存在。
所以我们看到它在1周到3周的时间里存在，你要选上周表现好的股票Hold住几周，中国特色的交易市场的情况下要做周度的交易。为什么大家老跑进跑出？因为它跟中国整个市场结构相吻合的。当然中国市场慢慢发展，散户的比例在降低，也许在未来我们会看到跟美国更加接近的这么一些趋势。但是在目前的情况底下，像动量交易就是这种频率放得太长是注定要赔钱的。
这就是告诉你为什么理解宏观，然后从宏观的角度来看市场的理由。我们这门课也是这么设计的，我不会给你具体地讲某一支股票到底怎么样，一直我们说要“授人与渔”我会告诉你怎么从宏观的角度到中观的分析再做微观的决策，这是我们整个课程设置会这样。一定要让你从宏观的角度理解市场，然后到中观的分析角度，最后做微观决策，因为这样是最适合中国国情的操作方法，也是最适合中国国情的学习方法。
有时我会跟我们团队的人说，其实芒格和巴菲特到中国来，也不一定能做得这么好，人家是在95%的交易量都来自机构的这么一个市场上玩和我们这个市场是完完全全不一样的。
前面讲了很“术”的东西，我一直跟大家讲，金融我们一共8个章节里面，第一趴要讲金融的世界观，中间为了构造这个世界观，所以给了你6个板块叫“金融之术”，最后还要回到道的金融思维的层面。为什么要具有金融思维呢？因为金融是下一个时代的端口，金融工具是对未来时间进行深度的加工，把我们的时间量化然后化成金钱的这么一种技术。
所以金融它天生是跟未来是有很紧密联系的。这里我特别想跟大家说一下金融学和经济学的差别，有很多人会对这两个概念很模糊，金融学不是经济学的一个分支吗？虽然听上去金融学更加热闹，但这中间到底有什么区别呢？区别非常大
大家从词源上可以理解这种事情，经济学和金融学都是舶来的词语，经济学是节约的、稀少的稀有的，肯定听说过经济学是资源稀缺情况下寻找优化决策的过程；金融学是管理，正式的经济学是17世纪亚当斯密著名的著作《国富论》。国富论意思是什么？金融学是在社会层面考虑整体社会的福利，从学科起源可以看出，在资源有限的条件下，在社会截面上寻找最优的方法。
金融不太一样，金融是联系得特别紧密的学科，这是来自拉丁语。拉丁语的“终结”，慢慢隐身成债务终结的意思。到14世纪时，这个词语进入古代的法语和英语里。有一个著名的诗叫“死亡是我的终结”。这句话是什么意思？金融人的一生像债务一样，从头到尾就有很宗教意义上的情结，而金融、债务和人的生命具有两个相同的密码，第一叫时间，第二叫时间维度里的不确定性。
一直到后来所有金融工具的演化、产生都是围绕这么一个概念而产生的。也就是怎么解决在这个时间维度上的不确定性，怎么来帮助人类克服这种不确定性的学问。
所以金融它从头至尾都是一门跟人离得特别近的一门学科，如果说经济学关心的是绝对价格。比如经济学里肯定听说过供给和需求，只要有供给和需求我们就会知道绝对的价格。经济学里我们关心价格是怎么决定的，金融学关不关心这些？不是不关心，我们更关心相对价格。两个股票、两个金融资产相对价格是不是合理？其中某一个有没有套利的空间。苹果和谷歌我们特别关心它们相对价格，一支股票跟另一支股票比起来谁更加价廉物美。
我们关心的是相对价格，也就是有没有套利空间一码事。这门学科针对跨期价值转移，时间维度上怎么替风险定价这些问题，跟整个个体的财富会连得特别紧密，这是金融学的一个很本质的特征。而且它的特征因为是跨期，它是在时间的河流里面，你是往前看的。
我一直会说，当你看金融的时候，从来没有往后看，我们永远是说这个股票未来的现金流，这个股票未来的收益率，这个金融资产未来的什么什么，金融是一门跟未来连得特别紧密的一门课程。为什么我说年轻的时候特别需要金融知识的一个理由。
更重要的是金融是极度数字化的一门学科，我们经常会听说，现在在进入“数字化时代”，没错，你看到的我们现在拿着一个手机，我们所有的行为都会被留手机上。它进入手机上所有行为会被记录下来，化成数字，化成数字以后进一步形成一些分数。
这里有一个很有意思的例子，美国大家熟悉金融的人会知道，美国有一个“个人信用分”拿到个人信用分，你跟他做生意要贷款，给他做风投，这些事情都可以从信用分数里面看出这个人是什么样子的。
现在自从慢慢的移动互联网，比如支付宝、微信这些东西产生以后，我们的生活个人的行为越来越多的被记录下来，当然会牵涉到数据隐私的问题，不管怎样我们慢慢往前迈进。比如蚂蚁金服拿着芝麻信用分到酒店可以免押金，某些时候可以免单，可以拿到优惠券，这是很典型的例子。人的行为可以数据化、数字化，可以结构化，结构化以后变成信用分数。在数字化的时代里，人类所有的踪迹都会被慢慢记录下来，形成一张巨大的网络，而每个人都是在信用网络里面一个小小的点。
这是未来的数字化、数据化时代你的金融行为。我有时坐在这里会想，其实人类文明的演化史是什么样的演化史？就是不断数字化的这么一个进程，所以人类文明进化史就是数字文明的进化史，而金融是所有学科中天生跟数据、数字离得最近的。“账户”什么意思？人和人的关系可以用最简单的数据、数字表示，包括股票、债券，支付宝、微信支付所有金融工具构建这么一张网络，把你和人之间的关系数字化最后再契约化。
这是我想跟大家分享的，今天要做这么一门金融学，从金融的术、金融工具，金融市场、金融学是什么模样，一直到为什么未来时代是真正的金融时代？为什么数字化时代天生和金融时代是连在一起的？这会是我们一整串课程要贯穿的内容。
人的机遇是这样的，人会一瞬间发生很多变化，比如直播间里的同学，可能某一个点上阴差阳错跟北大擦肩而过了，然后你就没有站在这个平台上面，错失了很多。
这些大牛之所以牛是为什么呢？他站在更高的层面上给你开了一扇窗，让你能够看到更辽阔的天空。如果我们没有这扇窗，你会被环境所改造。
