什么是策略指数

要更好地理解策略指数，不妨先回到我们之前的一个讨论——为什么更推荐普通人投资被动的指数基金呢？

其中有2个非常重要的原因：

第一，主动型基金非常依靠基金经理和团队的投资实力。即使投资实力很强的团队，也有自己的能力圈，很难在任何市场情况下，都有好的表现。现实中，每年表现最好的明星基金，也常常变动，你很难找到常胜将军。

换句话说，某个主动基金之前投资表现好，很难代表之后表现也好。

第二，主动基金更像是一个黑盒子，我们很难完全看清它是怎么投资的，这就进一步加大了我们挑选的难度。

而指数基金却有明确的编制规则。

这要有什么好处呢？当我们清楚地了解了咱们的钱是怎么投资的，除了心态会更稳以外，也更好验证这个指数，到底有没有效。

因为它的选股逻辑是统一不变的，如果一个指数基金过去收益表现好，那未来收益大概率也会好；一个指数过去抗跌，现在遇到牛市了往往也亏得少。

那咱们来想象一种场景：如果现在有一个很有想法的投资者说，我有一套非常明确的选股方法，完全可以公开出来，大家也都可以复制，那这实际上是不是也就变成了一种指数了呢？

所以，从这个角度来看，指数的编制方法，也不一定要局限在规模、行业上，可以有更多的策略。策略指数，就这样应运而生了。

当然，也不是随便什么人公开要给选股方法，就能变成一个指数的。专业的指数编制机构，比如咱们之前提到的中证指数有限公司，会严格筛选投资规则明确的、相对有价值的策略，再变成指数。

如果你留心观察，会不断看到新的策略指数推出。

而每个人对市场的理解不同，设计出来的策略也是五花八门，理论上存在无限多的策略。

不过我们也并非是每一种策略指数都需要了解。抓住2个要点，你更容易找到有价值的策略指数：

1）选择经过长时间检验的策略

第一点，更建议选择发布运行了较长时间的策略。

在这么多策略中，有的经过了多年的市场考验，被证明是有效的；有一些新出现的策略，往往因为时间较短，效果好不好还不能确定。甚至一些新出现的指数，都没有指数基金跟踪，投资起来很不方便。

所以，相对来说，经过长时间考验的策略更靠谱。

2）选择逻辑经得起推敲的策略

第二个要点，更建议选择投资逻辑经得起推敲的策略。

每个策略背后都有一套自己的逻辑：比如有的策略侧重挑选好公司，有的则注重于观察市场情绪，不管是什么策略，它的逻辑必须经得起推敲，至少是你能够理解的。

这是因为，任何策略都不可能做到时时刻刻都赚钱，到了熊市也会出现下跌，如果你能清楚地理解它背后的逻辑，就不会因为市场短期的涨跌，慌了手脚。

这一节课，我们按照这2个原则，从市场上挑选3种比较成功的策略指数，介绍给大家。另外，课后我也为你补充了一些拓展阅读，分享一些主流的策略类型和一个失败的策略指数，帮助你更好地理解咱们的内容。

有哪些策略指数可以选择

1.红利指数

首先，来看第一种策略指数：红利指数。

红利，指的是上市公司给股东发的现金分红。

简单来说，如果一家上市公司今年赚钱了，那么它年底就可能会从净利润中拿出一部分钱分给股东，这笔钱就叫做现金分红。

而一家公司赚得钱越多，股东拿到的分红通常也就越多。

另外，现金分红多的公司，一般来说它的日常经营也比较良好，能有底气回报股东。所以现实中也有很多人把“高分红”作为判断公司好坏的一大标准。

而红利指数，它的策略就是选择一批市场上现金分红最高的股票编制成指数。

在A股市场上，目前有4种红利指数，核心逻辑是一样的，只是具体的选股规则会有所不同，下面我们就来具体了解一下。

1）上证红利（代码：000015）

第一个是上证红利指数，通俗地说，这个指数挑选了上交所过去2年分红稳定且股息率较高的50只股票组成。

什么是股息率呢？简单来说，股息率就是计算你买入股票后，一年内大概能收到多少分红。

具体计算方法可以参考文字区：

股息率=每股分红÷当前股价

*每股分红=现金分红÷总股本

一方面，股息率越高，意味着我们拿到手的分红相对会更多。

相对其他指数，红利指数的股息率都会高一些。

比如，上证红利指数当前的股息率在5%左右。你大致可以理解为，买这个指数对应的股票集合，假如买100万块，1年大概能收到5万元的现金分红。这个比例，高于常见的规模指数对应的股票；

而现在市面上一些银行理财或低风险固定收益类产品，年收益率还不一定能达到5%，所以这样的收益其实也不算低。

另一方面，股息率越高，意味着这家公司的现金分红越高，在指数中的占比也就越高，这样一来，指数就不会受到大市值公司的影响，像有些市值较小的公司，如果分红比较多，也可以排在前面。

另外，在行业分布上，红利指数相对比较分散，没有特别集中于某一个行业。

目前来说，国内追踪上证红利的指数基金只有一只，而且是场内基金，需要股票账户才能交易，不妨参考一下讲义区的整理。

2）深证红利（代码：399324）

第二个是深证红利指数，它和上证红利对应，挑选的是深交所分红稳定且股息率较高的40只股票。

目前来说，国内追踪深证红利的指数基金有两只：一只是场外，另一只是场内，具体可以参考讲义区这张图。

数据来源：Choice

即使你没有股票账户，也可以在场外投资深证红利。

3）中证红利（代码：000922）

第三个中证红利指数，这是由中证指数公司编制的，挑选的是沪深两市分红稳定且股息率较高的100只股票组成。

相比前面2个红利指数，由于中证红利的挑选范围更广，而且包含的股票数量也更多，有些人可能会问：中证红利是不是和其他2个指数重合度较高呢？

根据最新数据统计，上证红利的50只股票都包含在中证红利中，而深证红利只有15只股票和中证红利重合，另外25只股票是不相同的。

如果你想买中证红利指数基金，可以参考讲义区的列表。

数据来源：Choice

要说明一点的是，图片上有一只基金名称带有“LOF”，它是指“上市型开放式基金”，简单来说，它既可以通过股票账户来交易，也可以像场外基金一样申购。

4）标普A股红利机会指数（代码：CSPSADRP）

最后一个叫“标普A股红利机会指数”，顾名思义，它是美国标普公司编制的一只红利指数。

相比前面3个红利指数，标普红利的选股要求更严格。

因为它除了看股息率，另外又新增了3个标准：

第一，过去3年的盈利增长必须为正

第二，过去1年的净利润必须大于0

第三，每只股票占比不超过3%，单个行业占比不超过33%

沪深两市中符合这3个标准并且股息率排名前100的股票，才能入选标普红利指数。

目前来说，国内追踪标普红利的指数基金只有一只，而且也是LOF基金，我也为你在讲义区做了整理。

数据来源：Choice

【红利指数小结】

到这里，我们了解了A股的四个红利指数：上证红利、深证红利、中证红利和标普红利。

同样我们可以看一下它们过去的表现如何，再来判断哪个红利指数值得投资。

我们先来比较一下国内几只红利指数的走势。

(数据来源：Choice，统计时间：2008-07-21~2018-12-28）

过去10年从总体涨幅来看，除了上证红利，其他红利指数都跑赢了沪深300。

表现最好的是深证红利，但是它的波动相对也大一些，从2018年至今跌幅比较大。

而中证红利走势相对更稳定，也跑赢了沪深300。

然后我们再加入标普红利进行比较。

(数据来源：Wind，统计时间：2009~2017年）

从整体涨幅来看，标普红利明显高于其他几个红利指数，所以通过综合比较后我们发现，标普红利的策略相对更为有效。

除了上证红利，其他红利指数都跑赢了沪深300

深证红利波动相对大一些

中证红利走势相对更稳定，也跑赢了沪深300

标普红利明显高于其他几个红利指数，策略相对更为有效

2.基本面指数

说完了红利指数，再来说说第二种策略指数：基本面指数。

什么是基本面呢？

简单来说，基本面是指一家上市公司日常经营有关的情况。

如果一家公司经营得比较好，我们通常会说它的基本面很好。

那怎么去判断一家公司的基本面呢？具体来说，有4个常用的分析维度：

营业收入、现金流、净资产和分红。

分红就是之前提到的现金分红，而营业收入、现金流和净资产都可以在财报中找到对应的指标。

从这4个角度，我们分别给一家公司的基本面进行打分，然后再计算一个综合得分。

所以，基本面指数它的策略就是，选择基本面综合得分最高的股票编制成指数。

在A股市场上，比较有代表性的基本面指数有2个，下面就来具体介绍一下。

1）中证基本面50（代码：000925）

第一个是中证基本面50指数。它是中证指数公司编制的，以上市公司过去5年的数据，来计算4个基本面指标，挑选沪深两市综合排名靠前的50只股票。

从行业上看，基本面50指数中金融地产的占比较高，达到了6成左右，和我们之前提到的上证50指数非常相似。

（中证基本面50前十大公司）

另外根据最新数据统计，基本面50和上证50指数有33只股票是一样的，重合度在60%以上。

那它们的走势是不是也很接近呢？

(数据来源：Choice，统计时间：2011-04-07~2018-12-28）

讲义区这张图显示，过去几年，基本面50跑赢了上证50指数，实际上这也反映了基本面指数的策略更加有效。

目前来说，国内追踪基本面50的指数基金有一只，也是LOF基金，讲义区有具体基金的列表。

数据来源：Choice

2）深证基本面120（代码：399702）

第二个是深证基本面120指数，它的策略其实和基本面50指数一样，但是它选择的是深交所综合排名前120的股票。

另外和中证基本面50相比，它在行业分布上相对比较分散，并没有特别集中于某一个行业。

如果你想买基本面120指数基金，可以参考讲义区。

数据来源：Choice

【基本面指数小结】

到这里我们了解了A股两个代表性的基本面指数：基本面50和基本面120。

同样我们来看看这2个指数历史上的表现如何。

过去7年，基本面50和基本面120都跑赢了沪深300，相对来说，投资基本面50的收益会更好一些。

(数据来源：Choice，统计时间：2011-04-07~2018-12-28）

3.低波动指数

最后再来说说第三类策略指数：低波动指数。

我们都知道，投资中有2件事大家最为关心：收益和风险。

假如有2个投资机会，获得的收益完全一样，那么我们通常会选择风险相对更小的那一个。

而在金融学中，经常用波动率来衡量风险水平：波动率越大，风险越高；波动率越低，风险就越低。

所以低波动指数，它的策略就是选择波动率更小的一批股票编制成指数，理论上可以做到降低投资中的风险。

在A股市场也有2个代表性的低波动指数。

1）300波动（代码：000803）

第一个是300波动指数，它是从沪深300的300只股票中，挑选出100只波动率最小的股票，并且按照波动率计算占比。

波动率越小的股票占比越大，波动率越大的股票占比越小。

换句话说，300波动指数就是在沪深300的基础上，加入了低波动的策略进一步优化，那么它的效果究竟如何呢？

(数据来源：Choice，统计时间：2014-01-03~2017-10-24）

从过去几年的表现看，300波动指数跑赢了沪深300，而且在15年股灾的时候，它的跌幅相对沪深300也要小一些。

为什么波动越小，投资收益反而更高呢？

其中一个重要原因是，当一只股票波动率低的时候，通常不被人关注，所以股价涨跌幅度小；而波动率大了，往往意味着股票受到市场炒作，这个时候股价就会出现剧烈的波动。

一旦波动率从低变高，指数就要卖出一批高波动率股票，买入其他低波动率股票，这样的操作会给指数带来额外的收益。

如果你想买300波动指数基金，不妨看看讲义区的具体基金列表。

2）500波动（代码：000804）

第二个是500波动指数，它是从中证500的500只股票中，挑选出100只波动率最小的股票，并且按照波动率计算占比。

换句话说，500波动和300波动指数的策略的挑选逻辑是一样，只是选择的样本从沪深300变成了中证500，那么它的效果究竟如何呢？

从过去几年的表现看，500波动指数也跑赢了中证500。

(数据来源：Choice，统计时间：2014-01-03~2017-10-24）

如果你想买500波动指数基金，讲义区有整理。

华安中证500行业中性低波动ETF？

数据来源：Choice

【低波动指数小结】

到这里我们了解了A股两个代表性的低波动指数：波动300和波动500。

它们分别在沪深300和中证500指数的基础上，进行了低波动的策略优化，从过去的表现来看，都取得了不错的效果。

所以，如果你之前就打算投资沪深300或中证500指数的话，现在又多了两个低波动指数可以参考。

顺便说一句，其实除了A股，像港股、美股也有很多策略指数基金，品种也更丰富，但对国内投资者来说，由于相关的QDII基金数量少，规模也较小，可选择的余地实际上并不大。

所以，我们还是先从A股这三个比较成功的策略指数中，寻找投资机会。

如何挑选策略指数

听到这里，你可能会问：这些策略指数看起来也都挺有效的，具体该怎么选择呢？

首先，还是可以结合之前的一些大原则，比如用用估值法买入相对低的策略指数，比如根据自己的资金量来调整到底买几只基金。

另外，还建议你结合自己的需求，从收益和风险2个维度去思考：

如果你非常看重收益，你就可以优选长期收益更高的指数，比如红利指数、基本面指数。

这2个策略指数，更侧重于选择一批好公司，因为好公司的盈利能力强、分红多，所以长期持有好公司，能给我们带来更高的回报。

如果你想更稳健地投资，风险更低的策略指数，比如低波动指数，就是不错的选择。

相对来说，低波动指数更像是做好“防守”，因为它选择的是一批波动较小的股票，所以就算遇到熊市，市场出现大幅下跌，它们的跌幅也相对更小；而且从长期看，收益也并不比对应的规模指数逊色。

总之，我们可以根据自己的实际情况，选择适合的策略指数。

小结

好啦，恭喜你完成了第16课的学习。简单回顾一下这一课学了什么。

首先，我们了解了什么是策略指数。不像之前，只从规模和行业角度来选择这个指数买什么样的股票，策略指数是将明确的投资策略，编制为一个公开透明的指数。

策略指数五花八门，我们重点选择了A股市场上3种公认为比较成功的策略指数，分别是红利指数、基本面指数、低波动指数，了解了它们各自的特点和对应的指数基金。

最后，分享了一个从收益和风险来挑选策略指数的思路，帮助你更好地做出选择。

反思：

1、指数基金基金—红利指数—基本面

2、收益VS风险：低波动