一、价值
1、基本概念
账面价值：公司的净资产；市场价值：股票市值。内在价值。
价值与职场类比：账面价值类似一个人为完成学业而投入的成本（历史计价）；市场价值为工作所获得的工资。内在价值为从工作到结束所获得的职务性现金收入总和。
2、DCF三要素
经营存续期（永续、5~10年、不确定）、现金创造力（投资环节的资本需求即开展或扩张的投入、销售模式中的现金含量即先货后款还是先钱后货、日常运营环节的资金结构即现金周转周期）、经营周期定位（导入期、成长期、成熟期、衰退期）
3、价值创造的两个根本因素：资本回报率、业绩增长力
企业的价值创造活动可以归结为一句话：以高于融资成本的资本回报率来实现增长，并且最终转化为自由现金。
3.1资本回报评价指标：
1）资产回报率（ROA，Return on Asset）：总资产回报率（净利/总资产）是观察单位总资产上产出了多少净利润，是对总资产盈利程度的反映；
2）净资产收益率或称股东权益收益率（ROE，Return on Equity）：而净资产收益率（销售净利润率×总资产周转率×权益乘数）则反映了单位股东权益利用资金杠杆后所获取的总收益率
3）投入资本回报率（ROIC，Return on Invested Capital）：ROIC=税后净营业利润（NOPAT）/投资资本。（与ROA和ROE的分子以税后净利润不同，ROIC的分子一税后净营业利润”忽略了少数股东权益对净利润的“折损”——也就是要将少数股东权益加回，也避免了所得税和利息的波动对净利润的影响。所以与税后净利润相比它更能反映企业纯业务方面的完整盈利能力）
4）资本收益率=收益/资本=（收入一成本）/资本。由此推导出的价值创造规律必然是：实现更多的收入，收入创造中耗费更少的成本（及费用），为创造收益投入的资本更小
3.2业绩增长：增速、可持续性
最值得关注的对象无疑是高价值均衡导向类，它表明企业拥有一个很好的生意特性并处于一个有利的内外部发展环境，但这类企业又容易被赋予一个较高的估值，所以当它出现阶段性负面因索打击而股价大跌时最值得关注。
二、本质视角
市场的本质是供需，商业的本质是竞争，投资的本质是前瞻。
1、供需：6种供需格局（需求、供应同时扩张；需求扩张及供应稳定或减少；需求稳定，供应明显减少；需求稳定，供应稳定；需求稳定，供应明显增加；需求减少，供应减少）至少5年以上的前景来评估。
2、商业竞争决定生死
2.1竞争烈度：低（竞争已经尘埃落定，寡头垄断；市场非常分散，产品服务不具备价格、标准的可比性：如:电气检测机构）、中、高（互联网、消费电子行业、工程建筑行业）。
2.2不同类别的护城河及护城河高低
3、前瞻把握未来
对于“长期持有型投资”模式，前瞻性和洞察力是安全边际的最重要因素，没有之一。因为在长时间跨度下错误可以毁灭一切。不具有这种前瞻力，当然也可以做投资，但不要去“长期持有”
三、高价值企业
1、巨大商业价值
首先需要具有现实或者潜在的巨大社会价值，只有建立在能对人类社会产生积极影响和具有重要意义的基础上，这个业务才有长期成长壮大的根基。
还必须能够得以货币化的形式反馈到业务所有者，而不仅是有利于了最终使用者或者参与构建的各利益方。
最后，巨大的商业价值还必须反映在其依然处于长期大发展的初中级阶段。
2、优良的生意特性
寻找“印钞机”：低扩张边际成本和高客户粘性
3、处于价值扩张期
净资产收益率的高度、竞争优势所能维持的持久度和净资产本身的扩张幅度。
所谓高价值企业中的皇冠，就是那种既能实现净资产规模的大幅度扩张（表明其业务仅仅处于发展初期，具有广阔的资本复制空间，企业可以通过利润增长后的留存收益和额外融资来实现资产规模的持续扩张），又在资本扩张的同时使得更大规模下的资本收益率（即ROE）不断攀升到优秀水准（如20％以上），并且这一过程的持续时间很长的（比如大于5年）投资对象。
4、高重置成本及定价权
1）无形胜有形：与市场相关、与客户相关、与内部相关的无形资产
2）定价的层次：层次1：定价没有自主权、层次2：定价主要看对手、层次3：定价主要看成本、层次4：定价主要看附加值、层次5：定价主要看供应缺口
5、优秀可依赖的管理层
6、好管理与好生意的选择
好管理可以充分调动起企业的全部潜力，但管理再好也难跨越生意特性和价值创造阶段上的差别，首先要选好的生意，其次要兼顾好的管理。
7、偏见
不要被一些统计数据牵着鼻子走，甚至形成对某些行业的盲目崇拜和对另一些企业的无端歧视。寻找价值的脚步只需要以事实为依据，以价值的本质源泉为根本，以高价值企业的原理和特征为准绳，保持尽量客观和开放的心态，可能才是最有利于投资者的。
