2020年1月5日，花4个半小时一口气读完了香帅老师的这本《钱从哪里来1》一书，心情很爽，内心更透，视野更广。作为自己2020年多读书、读好书、好读书一个完美的开始。现在就将我的笔记分享给我的朋友们。

关于作者

香帅，本名唐涯，原北京大学金融系副教授，博士生导师。著有《金钱永不眠》等畅销书，【得到app】“香帅的北大金融学课”主理人。

主要内容

一个普通家庭该如何积累财富，钱从哪里来？是本书回答的核心问题。作者从一个普通人的角度出发，通过庞大的实地调研、数据整理等工作，从宏观、行业、城市、资产四个角度，按照怎么赚钱和怎么让钱生钱的逻辑，回答了做什么职业、入什么行业、在哪里赚钱、选择什么样的房产，以及如何更进一步做好资产配置等问题，为普通百姓提供一份中国家庭的财富解决方案，让每一个普通人都可以根据自己的学历、能力、城市位置、家庭出身，选择合适自己的行业、城市、资产配置方式，找到个人的财富增长之路。

第一部分 宏观上

财富差距日渐悬殊，不再扁平化。1980年，全美国最富有的1%和10%的人群分别拥有整个社会20%和60%的财富；到了2014年，这两个数字变成了40%和73%。而50%的中下层及底层美国人，拥有的财富都不到全部社会财富的1%。那么中国将在2020年步入人均GDP1万美元后，贫富差距加大也是中国老百姓必将面临的社会现实。

低垂之实到高垂之果。2013年前，中国的高速增长来自两种力量：城镇化和全球化下面的工业化。2013年后，我国工业化基本完成，持续稳定的经济增长需要从工业化驱动转入高端制造业和服务业驱动的模式。服务业对人口密度和质量都有更高的要求，中国进入以大中城市为载体的城市化2.0阶段。那么房地产价格将出现分流：之前大中小城市普涨的局面结束，转变为大城市领涨，大中城市跟涨，小城市微涨的情况。

中国经济增速放缓。从世界范围看，中国经济增速不慢；从资产价格上看，股票、债券、房价、人民币汇率都是上涨的。

第二部分 行业和职业

职业选择是重头戏。全球普通人70%以上的财富来源是劳动所得。由于人工智能，可编码、可重复性劳动特征的职业快速贬值；另一方面，中国进入万元美金的中产型社会，“怕死、爱美、孤独”的消费趋势创造了更多有长期复利效应的职业机会。比如，医护行业，心理咨询、医美行业、宠物经济、健身教练等。

我们要把精力集中于需要创造力、判断力、社交力的部分，提高这些“不可编码”的技能溢价。选择“推石头”的山坡，还是“滚雪球”的赛道，将决定你一生的道路。

第三部分 城市选择

城市决定着你财富的上限，也决定着你财富的下限。“聚集”仍然是中国城市人口的发展趋势。而万元美金社会的城市选择拐点，就是从小城市到大城。大城市有规模效应，出现规模溢价；有知识外溢效应，人力资本成长更快；有专业化溢价，大城市机会成本更高，专业化需求更大，愿意支付的溢价更高。

第四部分 房产

劳动是财富之父，土地是财富之母。房地产的实际价值，仍然取决于经济增速、城市化水平和通货膨胀情况。从发达国家发展轨迹来看，当人均GDP到达1万美元时，往往伴随快速城镇化的结束，当然，也伴随着房价整体快速上涨的结束。

时间溢价，快捷方便；阳光的溢价，环境、温度等；配套的溢价，医疗、教育等，大城市都有无与伦比的优势。

总结

对内，经济转型的磨合过渡期基本结束，增长动力从工业化主导转向城市化主导，从制造业转向服务业；对外，中美经济合作博弈竞争的格局将长期化和常态化。

长期来看，中国终将进入万元美金社会，中产化的消费方式逐渐成为主流，数字化的技术变革成为行业变化的基本变量；短期来看，给定的经济周期谷底徘徊的现状和经济翻番的目标，在2019年第四季度到2020年面临着的宏观面的适度放松。

如果将财富分解成人力资本和资金资本的增值，职业和城市的选择是人力资本增值的载体和土壤，房产和其他金融资产的短期配置则是资金资本增值的决定性因素。

——决定职业未来的是关于“推石头”（可编码的重复性工作）和“滚雪球”（创造性或个体化的技能性工作）的选择；

——决定城市附加值的是关于规模、知识外溢和专业化外溢的选择；

——决定房产价值的是关于气候、时间成本和附加值的选择；

——决定资产配置优化路径的是有关贪婪和恐惧的选择。

每一种选择通向不同的财富之路。从此，上坡路和下坡路，不再是同一条路。

愿在2020年开始，我的朋友们在人力资本和资金资本都找到属于自己的增值方式，并不断放大，做时间的朋友，未来可期。

黄超

2020年1月5日星期日