1996年伯克希尔的净值成长了36.1%,约62亿美元，不过每股净值成长了38.1%。原因在于去年我们以发行新股的方式，并购了国际飞安公司同时另外还追加发行了一些b股普通股总计过去32年以来。每股净资产由当初的19美元成长为现金的19011美元。年复合增长率为23.8%。
我们在1996年，两度发行股份。第一次是在五月份办理，现金增资发行b级普通股。第二次是在12月发行a级与b级普通股以购并国际飞安公司。总的来说以上三项非营业项目对于去年本公司。31.8%的每股净值成长率的净影响还不到1%。
1996年我们之所以一再强调每股净值，原因在于它大约就等于我们在去年的实际进展。
内在价值与股票市价的关系。伯克希尔这几年的股价表现远远超越内在价值，而后者的成长幅度也相当令人满意，而这样的情况不可能无限制地持续下去，查理根我不认为当时伯克希尔的价值有被低估的可能性。长期而言，伯克希尔股东的整体利益，一定会与企业经营的获利一致，当公司股价的表现暂时优于或劣于企业经营时，少部分的股东，不管是买进的或是卖出的人将会因为做出这样的举动，而从交易的对方身上占到一些便宜，通常来说，都是老经验的一方在这场游戏中占上风。而我们主要的目标是希望让伯克希尔的股东持有公司所有权所获的利益极大化，但在此同时我们也希望能让一些股东从其他股东身上所占到便宜能够极小化。
1996年的并购案
1996年进行了两次并购。两者皆拥有我们想要的特质那就是绝佳的竞争优势与优秀的管理人。
第一种并购是堪萨斯银行家保险，从字面上可知这是一家专门提供银行业保险的保险公司。在全美22个州从事相关业务拥有相当不错的承保记录。
1996年发生了另一件购并案，全世界最大的飞行员训练公司国际飞安公司。其规模比以前一个案子要大得多。总金额高达15亿美元，不过这个案子发生的过程一样戏剧性。
税务问题
1996年甘乃迪总统曾经说过一句话，不要问国家能为你做些什么，问问你能为国家做些什么？去年我们决定。照他的建议试一试不过不知道是谁说问问没有关系的。我们最后得到答案是总共要缴纳8.6亿美元的所得税给美国国库。伯克希尔这一年的税收占全美2000分之一。
云溪行稳致远 同名公众号，欢迎你的来访！
