主动给自己提问，是输入倒逼输出的好办法。
芒果班班讲过，小熊老师讲过，lip师兄也讲过，贵州茅台拥有宽广的品牌护城河。
你能不假思索说出为什么吗？
关于什么是护城河，可以去听小熊老师的课程，也可以出门直走。搜索框键入“护城河”，厚德先生对护城河的分享等着你呢~
（老规矩，不想看全文，浏览标签与加粗项）
通过两天阅读，我想我们可以从五个方面解读贵州茅台。
一、同行业同期毛利率比较
茅台（600519）毛利润=营业收入-营业支出=91.16% （2017年第一季度）
可以观察到三个很有意思的现象：
1、茅台市值占到了白酒样本市值的一半 （5832.53/11316.03=51.54%）；
2、茅台毛利率91.16%，远高于市场平均毛利率74.06%。
纵观全表，三家能达到平均毛利率。所以平均数就是这么坑啊，其他公司，你自己说说你是不是在拖后腿？
3、茅台市净率PB样本中位列第一，请忽略*st皇台。
同时茅台ROE样本中位列第三，作为一项盈利能力指标，并不是最高的。
市净率PB=市值/净资产；净资产收益率ROE=净利润/净资产（实际使用中可能会加权平均）
由此得到 市盈率=市值/净资产，即PE=PB/ROE.
市值增幅大于净利润，茅台市盈率已经在一定高位了，投资回报周期（1/PE)并不是最短的，不要以高毛利润作为入市指标。
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给你讲个笑话放松一下哈哈O(∩_∩)O~
杏仁网程序员GG对茅台也是情有独钟，单单完整保留茅台营业总收入下二级科目哟~~
其他公司营业总收入通通简化为一个科目
程序猿GG~~~不晓得财务汪自带处女座属性吗？
为了一毛钱差异都可以找个通宵的人，你让我手工计算的毛利率跟网站对不上？
如果不是我太懒，早就自己挨家去下载年报了。。
二、为什么茅台毛利率这么高？
答： 品牌护城河（是的，你很聪明）
三、茅台品牌护城河深浅？
答：深啊！你看毛利率那么高！
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四、茅台品牌护城河是怎样形成的？
“华泰证券在其白酒行业研报中表示，归结起来主要依靠两个策略。其一是拓展军政渠道需求并且大力开发团购、建立专卖店；并取得了一线意见领袖的基本认同；其二开发年份酒吸引了小众的更高端的消费人群和刺激了更多的茅台酒的收藏投资活动。
2008年是茅台的一个里程碑，茅台的市场价格超过了五粮液，2010、2011年继续拉大差距，市场价分别突破1000元、1500元。值得一提的是，贵州茅台的毛利率自2008年一直处于90%以上，而自2012年以来，更是上升至92%以上，处于行业的最高水平。这意味着其产品的盈利能力很强。”（华泰证券）
茅台长久以来在消费者心中树立了良好的声誉，经年累月地强化着消费者对产品与服务的忠诚度、偏好、习惯。从而造就了“消费者特许经营权”。
巴菲特认为消费者特许经营权包括三项内容：1、它被人们需要或渴求；2、被消费者认为找不到其他替代品；3、不受价格管控的约束。
决定茅台市场价格的不是生产成本，而是茅台对于消费者的价值。茅台的价值从逻辑上来讲，远超过公司净有形资产；公司净有形资产能够产生超过市场水平的回报率；超出市场回报的价值被资本化，就成了茅台的经济商誉，也就是茅台的品牌护城河。
五、茅台通过品牌护城河是否可以实现持续盈利？
分析了这么多，依然觉得茅台消费的是一种生活方式，一种杯中情怀。
我也不知道未来的主宰00后们是否也会有茅台情结，消费诉求是否能被品牌满足。
就像SUV，我会喜欢JEEP，不过是家人之于我超级重要，而我也相信“看过世界的孩子更强大。”
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