IPO业务简介及承做流程概览

第一章 IPO的内涵及对企业的意义

一、IPO的内涵及企业IPO的意义

IPO：企业首次公开发行并上市（登陆沪深A股市场）。对企业的意义：投资价值的发现，企业治理结构的规范和信息的透明，融资工具的丰富（股权融资配股 可转债&债权融资&银行授信&股权质押融资），提升商业知名度与信誉。一级市场：发行市场；二级市场：交易市场。直接融资：IPO；间接融资：通过银行

第二章 IPO的法规体系及主要规定

一、企业上市相关法律法规解读

公司法、证券法：法人治理结构下的公司规范运作问题；证监会所解决的是资本市场中的效率问题等。证监会及交易所监管法规：《首发管理办法》、《创业板首发管理办法》《上/深交所股票上市规则》。监管机构具体解释：发行监管问答、上市公司监管指引。工商、税务、环保、土地、公积金、社保、外汇、发改等国家行政机关相关法规。

《首发管理办法》：持续经营三年（36个月，实操中基本是3个自然年为报告期）以上。最近3个会计年度净利润（扣非前后孰低）均为正数且累计超过3000万元（实操中需要更大规模和更强的抗风险能力），3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过5000万元，或者最近3个会计年度营业收入累计超过3亿元。最近一期末无形资产占净资产的比例不高于20%（偏向于实体经济）。发行前股本不少于3000万（涉及企业改制）。发行后的股本不少于5000万元（根据股本有公开发行比例要求）。创业板要求主要经营一种业务，主营占比70%以上。最近3年主营业务、董事高管无重大变动，实际控制人无变更，看离职人员对公司做出的贡献。董事会下设战略、审计、提名、薪酬与考核委员会，各委员会至少指定一名独董担任委员。至少三分之一董事会成员为独董。注册资本已足额缴纳。控股股东、实际控制人最近3年不存在违法违规行为。控股股东的其他控制企业不能与发行人存在同业竞争（同一行业的不行，即使客户不同）。关联交易的披露，公允性和程序。不得有资金占用情况。

第三章 IPO涉及的中介机构及主要职责

一、中介机构在IPO过程中的职责和责任

保荐机构（保荐责任）、主承销商（发行责任）律师；审计机构；资产评估机构；财经公关公司（非必要）。券商责任：综合协调、尽职调查、改制辅导、持续督导、承销发行、申报审核。

二、投行在IPO业务中的主要工作

辅导规范：核查企业的财务、法务合规性，实现对企业风险的摸底；协助企业建立规范的“公司治理”结构，完成股改；规范业务流程，定向排除影响企业IPO过会的风险因素。IPO申报及沟通：制作申报材料，发表保荐意见，与地方证监局、证监会持续沟通。

三、中介机构在IPO过程中的职责和作用

律师：法律事项、合法合规性、法律意见书&律师工作报告。工商变更等法律事项手续。帮助公司规范事项。回答证监会反馈。

会计师：出具财务审计报告和内控鉴证报告。对重组改制方案提出意见。帮助建立规范的财务制度和财务核算体系。提供验资业务。提供盈利预测报告的鉴证服务。回答证监会反馈。

评估机构：出具资产评估报告，土地估价报告。回答证监会反馈。

第四章 IPO业务流程概览 

一、 详细解读企业上市流程

改制及辅导：约5~7个月，包括：尽职调查、审计、创立大会、股份公司设立申报、股份公司成立、辅导备案、辅导验收、申报材料制作、股东大会、保荐机构完成内核。关键点：规范、架构、解决问题。

申报及审核：约10~12个月（不确定因素），上市申请报中国证监会、证监会审核反馈、中介机构反馈意见回复、证监会完成发行内部审核、通过发审会审核。关键点：信息披露质量、反馈与审核、沟通。

发行及上市：1个月，发行核准、刊登招股意向书、询价并路演、网下及网上发行、验资、上市申请、上市。关键点：挖掘投资故事。发行市盈率最多：23倍。

二、 企业改制总体要求

明晰产权关系，转换经营机制；股份公司的设立要与日后公开发行的规模、募集资金投向、资产负债率等因素统筹考虑；符合国家颁布的法律、法规对资产结构和有关比例的规定。合理重组资产，保障股份公司形成完整、健全、独立的生产经营体系；合理分离资产负债；严禁控股股东与股份公司的同业竞争。减少关联交易；主营业务突出；保持独立性。

第五章 IPO尽职调查概述

一、尽职调查概述

行业尽职调查：发现问题和挖掘亮点，问题主要包括：造假、盈利模式不佳、核心技术缺乏、行业风险高、持续增长难、市场空间小。网络调查与访谈调查。行业协会。各类网站。关注潜在市场空间、行业成长因素、产品用户数量、产品渗透率。重视对国外市场发展历程的研究，对比国外市场。IT行业关键是综合竞争优势，如低成本制造，高转换成本和网络效应。

法务尽职调查：合理审慎原则，重要性原则，专业性原则，独立性原则，避免利益冲突原则。

财务尽职调查：内部控制调查、财务风险调查、会计政策稳健性调查、或有风险调查。

尽职调查工具：

企业主题相关信息查询：国家工商总局“全国企业信用信息公示系统”，各省、市级信用网，全国组织机构代码管理中心，信用视界，悉知网，启信宝，企查查，天眼查，企查宝。

诉讼信息查询：最高人民法院“中国裁判文书网”，各省级高院网站，全国法院被执行人信息查询系统，全国法院失信被执行人名单信息查询系统，中国法院网“公告查询”。

资产信息查询：国土资源部子网站“中国土地市场网”，国家知识产权局“专利检索系统”，国家工商总局商标局“中国商标网”，中国版权保护中心，人民法院诉讼资产网。

招股说明书导读

第一章 招股书的结构及要点

一、主板创业板招股书对比

按证监会要求，融合了所有与企业相关的财务、法律、行业业务资料的集合体，是IPO过程中最重要、最核心的法律文书，整合了公司所有的资料进行法律披露。

是一种要约邀请。真实、准确、完整、全面的披露公司所有的信息。向社会公众投资者展示了发行人的投资价值，揭露了发行人的投资风险。

只有IPO会有这种法律文件（发债是募集说明书），再融资非公开发行也没有。

除《公司法》、《证券法》，招股书编写主要参考：

公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第28号——创业板公司招股说明书

公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第1号——招股说明书

（最低要求、申请豁免披露（军工类企业用代码代替；特殊行业，执行特点披露规定））

写作方面的要求：言简意赅、有理有据（有数据来源）、去广告化

信息披露的时间：

1.IPO初次申报给证监会 预披露（审核阶段 招股说明书（申报稿））

2.答完证监会反馈问题后，第二次披露（审核阶段 招股说明书（申报稿更新））

3.拿过批文，打算发行 招股意向书（拟发行阶段 有股数，没价格）

4.发行完后，招股说明书（有股数，有价格 完整）

谁来写：IPO发行企业的邀请 实际上：由证券公司IPO项目的项目组成员写作

写什么：

主板与创业板结构的差异（业务发展目标股利分配政策 招股书摘要）

二、招股书结构及特点

内容上划分：1.说明与概述2.发行人当前情况3.发行人未来情况

特点上划分：

1．概况及沿革

2.业务（6/12/13章节）、法律（1/2/3/5/8/9/15/17章节）、财务（7/10/11/14章节）：现状

3.业务发展及资金运营：未来

读招股书的注意事项：

1.财务信息与非财务信息的匹配

2.财务信息与财务信息的匹配（收入与现金流的匹配）

3.重点章节：业务方面：业务与技术；法律部分：合规性；财务部分：财务数据的勾稽关系 财务比率；IPO过程中同类问题的解决方案和解决途径。

第二章 发行人概况导读

一、发行人基本情况要点（第五节）

基本概要：中文、英文名，法定代表人，地址等。

历史沿革（改制重组、历次股权变化、出资验资情况）：是否存在股权代持、突然入股、经常转入转出的情况。关注股权变动价格，考察合理性。如：员工股权激励，员工以低价进入，导致管理费用提高。

股权情况（股东、股本及子公司情况）：若子公司地理位置全在北方，应考虑企业布局、目前收到的限制、未来发展方向和可能性等。

内部职工股情况、员工及社保情况：关注证监会审核口径和行业特殊情况。

主要股东承诺及履行情况。

第三章 业务板块导读

一、业务与技术部分主要内容（第六节）

历史：主营业务、主要产品（服务）设立以来的变化情况

行业：所处行业的基本情况、行业中的竞争地位

公司：主营业务的具体情况、主要固定资产及无形资产、特许经营权情况、产品生产技术所处阶段、境外进行生产经营情况、质量控制情况、“高科技”字样依据。

二、业务概述及历史

主营业务基本情况——主要产品及发展演变

发行人应披露主营业务、主要产品（服务）及设立以来的变化情况。发行人从事多种业务经营的，业务和产品（服务）的分类口径应前后一致。如果发行人的主营业务和产品（服务）分属不同行业，则应按不同行业分别披露相关信息。

三、行业情况介绍

1.法律法规及政策：行业主管部门、监管体制、主要法律法规。看合规性。

2.行业概况：行业基本发展状况、行业竞争格局、竞争对手、市场份额、主要进入壁垒、供需变动、行业利润水平变动及原因、影响行业发展的因素。

3.影响因素：影响行业的有利和不利因素，如产业政策、技术替代、行业发展瓶颈、国际市场冲击等。

4.行业特性：行业技术水平及技术特点、特有的经营模式、行业的周期性、区域性或季节性特征。对比行业的普适性和公司的个性。研究行业是为了明确公司情况。

5.上下游；出口情况：与上下游的关联性、上下游的发展状况对本行业的有利或不利影响；进口政策、贸易摩擦对产品进口的影响以及进口国同类产品的竞争格局等情况。

四、业务产品介绍

1.主要产品或服务的用途

2.工艺流程图或服务的流程图

3.经营模式，包括采购模式、生产模式和销售模式：明确判断企业优势；财务信息与非财务信息的印证（采购成本、生产成本、收入、收入确认时点、利润的对应）。

4.产能、产量、销量、销售收入，单价及前五大客户：产能扩张与否的迹象、产销变动与收入变动是否匹配，与同行业是否相符，还是公司特殊情况？）前五大客户——销售对象、销售质量、集聚性（依赖性）与零散性、特殊行业的情况、前五大客户本身市场是否存在萎缩的情况。

5.原材料、能源及其供应情况以及前五大供应商：报告期内用水用电量与企业产销量的对应；前五大供应商——采购对象、采购质量与及时性、集聚性（依赖性）与零散性、特殊行业的情况。

6.董监高、核心技术人员与前五大关系，安全生产及污染：关联关系与利益输送的潜在威胁，或收入主要来源于关联方，从而不符合发行条件。

五、业务发展目标（第十二节）

发行人应披露发行当年和未来两年的发展计划，包括提高竞争力、市场和业务开拓、筹资等方面的计划。发行人应披露上述业务发展计划与现有业务的关系。若实现上述计划涉及与他人合作的，应对合作方及合作条件予以说明。发行人披露的发展计划应当具体，并应说明拟定上述计划所依据的假设条件，实施上述计划可能面临的主要困难，以及确保实现上述发展计划拟采用的方式、方法或途径。看发展战略，看企业是否有信心和能力沿着良好轨迹运作。

六、募集资金运用（第十三节）

募集资金可行性、合理性及募集资金情况的说明。

用于扩大现有产能、新产品开发；用于固定资产、研发支出；用于合资经营或合作经营；股权收购、资产收购；用于偿还债务；用于补充营运资金。

募集资金的规模与证券公司的承销费挂钩，但近年来规模没有盲目扩大，一是由于监管环境越来越严格，二是发行市盈率受到限制（23倍），三是证券公司持续督导的责任（主板中小板2年，创业板3年）。募投项目建设周期1至2年。

招股说明书前后呼应，保证募投项目合理性和可行性。第五节研发人员构成，第六节公司研发成果披露，业务发展目标，产能利用率与产销情况。

第四章 公司治理板块导读

一、同业竞争与关联交易（第七节）

公司独立性：资产完整方面、人员独立、财务独立、机构独立、业务独立。（由第五节调至第七节）

同业竞争是禁止事项，控股股东、实际控制人及其控制的其他企业与发行人之间不得有同业竞争。发行人应披露控股股东、实际控制人作出的避免同业竞争的承诺。（避免同业竞争）

根据《公司法》和《企业会计准则》相关规定披露关联方、关联关系和关联交易。关联交易的必要性、定价的公允性、是否履行程序。减少关联交易的措施。（减少关联交易，实际利益输送问题）

二、董监高与核心技术人员（第八节）

任职资格、变动情况等，持股情况与变动情况，质押和冻结，对外投资与利益关系，发行人及关联企业领取收入等情况，兼职情况及所兼职单位与发行人的关联关系，协议与承诺。

三、公司治理（第九节）

制度健全：股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书制度的建立健全及运行情况；战略、审计、提名、薪酬与考核等各专门委员会的设置情况。

无违法情况：近三年内的违法情况、处罚情况和对发行人的影响。

资金占用、对外担保：近三年资金被控股股东、实际控制人及其控制的其他企业占用或担保的情况。

内控情况：管理层和注会对内控的完整、合理、有效性的双重鉴定。

第五章 财务板块导读

一、财务会计信息（第十节）

审计报告在招股书中的呈现。关注三张报表与财务指标，和财务指标的变动情况。

二、管理层讨论与分析（第十一节）

财务状况、盈利能力、现金流量分析、资本性支出承诺、未来趋势分析等。既包括横向行业比较，也包括纵向3年趋势分析。详略重点分行业、分企业有特殊性。注意财务结合行业、业务情况。财务状况分析包括资产负债结构分析、资产质量分析、偿债能力分析和资产周转能力分析。盈利能力分析包括营业收入、成本费用、利润、其他利润表项目、利润敏感性分析、毛利率变动情况和非经常性损益的影响。现金流量表与收入利润的匹配，看流动性风险。

三、股利分配政策（第十四节）

最近三年股利分配政策、实际股利分配情况以及发行后股利分配政策。披露本次发行完成前滚存利润的分配安排和已履行的决策程序。若发行前的滚存利润归发行前股东享有，应披露滚存利润的审计和实际派发情况。在招股书首页对滚存利润由发行前股东单独享有的金额及是否派发完毕作“重大事项提示”。

第四节风险因素，指导阅读业务、财务、法律板块。

金融信息查询：wind、巨潮资讯、见微数据、春晖投行在线。

PE VC业务概览

募投管退（公募、非标等）

二者区别：成熟度、进入阶段、资金（PE投资风格：投的少、单个项目投资多、确定退出方式）

PE VC的融合趋势

[if !supportLists]第一章 [endif]私募股权投资基金概述

2018年上半年PE/VC市场概况：

募资规模的严重下降（监管主动去杠杆与资管新规的影响：限制通道、限制嵌套、去杠杆）；

并购交易估值降低（并购市场买方：上市公司，作为并购主体买企业并购估值降低会对退出途径（上市公司并购）造成影响）；

融资热度持续上升；

A股市场IPO数量巨幅下降。

Pre IPO、并购卖给上市公司（PE）赚的钱：二级与一级市场的价差

明星项目：基本不投，一级市场估值已经过高，二级市场撑不起，后期投进去没有上升空间。

募集渠道：LP类型 主要基金都用有限合伙：避免双重征税+灵活性；不用契约型基金的原因：本质是合同，三类股东（契约型基金、信托计划、资产管理计划）核查穿透问题——穿透到自然人——建议清理。疑罪从有。

投资标准：风控条款

增值服务：人、财、物

退出途径：收益最大化

股权投资增值的本质：未知风险的补偿；流动性的补偿；成长性的溢价。

第二章 私募股权投资基金募集

募集流程：特定对象确定——投资者适当性匹配——基金推介——基金风险提示——合格投资者确认——合同签署及打款——投资冷静期——回访确认——认购确认成功

LP与GP：LP作为具有一定风险承受能力的合格投资人将资产委托给专业机构进行投资，GP凭借专业投资能力帮助LP进行投资，基金增值推出后分享部分后端收益。

合格投资者：

主流募集对象：个人投资者（上市公司高管、高净值客户）；机构投资者（企业，如万科、碧桂园、海尔）；专业投资者（金融机构，如银行理财产品、保险产品、信托产品等）；政府引导基金（要求多）。

基金投资人的募集要求：必须为合格投资者：个人投资者，金融资产不低于300万，或者3年的个人年均收入不低于50万。金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行的理财产品、信托计划、保险产品和期货权益等。机构投资者，净资产不低于1000万。二者出资额都不得低于100万。

募集资金的推介：私募基金管理人、私募基金销售机构不得公开宣传推介。

基金设计及主要策略：

基金核心要素：基金名称、注册地、执行事务合伙人、基金管理人、基金托管行。基金期限、管理费率、超额业绩提成（超过8%的收益率，20%归GP）、托管费率、出资进度安排。基金投资策略（反投比例、行业限制、投资金额限制、持股比例限制、增信要求）；基金决策机制（委员安排、过会安排、上会资料安排）。

基金清算流程：即退即分或重复投资，减资或分红，税务如何筹划，结构化基金清算流程。

第三章 私募股权投资基金投资

一、PE投资概览

项目初步调研——签署投资意向书——开展尽职调查——签署正式增资协议——工商变更——增值服务阶段——投后管理——退出

二、PE投资流程

审阅商业计划书：审阅标的企业或FA发来的商业计划书/融资计划书，进行初步筛选。根据所在私募机构项目筛选标准对项目进行筛选。具体包括：创始人与管理层过往背景与资历、项目与产品情况（商业模式、市场现状、行业空间、竞品情况、竞争优势、发展规划、盈利预测等）、项目亮点（行业议价能力、行业天花板、行业容量、企业技术人员、大股东、退出方案）、项目面临的主要风险等。

现场初审：管理层沟通——进行访谈最为重要。

签署投资意向书：TS（Term sheet）资金安排，投资人保护性条款，排他性条款，管理层安排。

尽职调查：达成初步投资意向后，对法律、财务、商务和人事组织做出进一步调查，以做出是否投资及投资作价的决定。法律尽职调查包括：股权归属、历史沿革、核心资源权属、诉讼仲裁争议、对外担保等。

PE投资流程：签署正式投资协议

老股转让的问题：高估值折扣，不愿让老股东套现离场。

第四章 私募股权投资基金的管理

日常管理：信息披露与运行监管。信息披露：定期向出资人披露基金投资退出情况，定期向基金业协会等行业监管机构披露基金运行情况，对于基金的重大事项需召开合伙人大会进行表决。运行监管：基金投资项目的最新进展情况进行了解，基金投资项目的财务状况、三会运行情况、业务开展情况，业绩承诺、上市承诺、和回购承诺。

分配方式：平层基金与结构化基金

平层基金：支付基金如常运营费用——返还投资人投资本金——支付投资人门槛收益——剩余投资收益80%分给投资人——剩余投资收益20%分给GP。没有优先和劣后级。

结构化基金：支付基金如常运营费用——定期支付优先级合伙人固定利息——支付优先级合伙人本金——支付劣后级合伙人本金——支付劣后级合伙人利息——支付管理人超额收益。LP分为优先级和劣后级合伙人，上市公司，扣掉优先级收益全归劣后级。

投后管理：对项目进行跟踪管理，帮助引入优秀人才（红杉系招聘）和资源，向公司做反馈。

第五章 私募股权投资基金退出

PE的退出分类：

上市退出：餐饮、教育、互联网很难上A股，选择境外上。在A股上同行业上市公司做一定比较，同行业估值有参考性。近年来保守很多。

并购退出：被上市公司并购，或出让所持股份给其他PE机构。需要掌握上市公司渠道，流程短，能赚钱。中信财团：买标的，做运作，价值提升再卖出去。

回购退出：控股股东很少有回购能力。上市公司分拆项目的融资，如爱奇艺、京东金融等可能有回购能力。

清算退出：失败情况。

公司业务研究框架及主要方法

第一章 公司研究导论

理解公司的目的：

PE投资机构：理解公司运营状态、核心资源、发展潜力——落地于未来业绩和退出（拥有什么既有资源存量）

投资银行：理解公司业务前景、风险、合规性、挖掘资本运作空间——落地于资本运作的可行性（能帮公司做什么资本运作）

二级投研：理解公司发展预期及可实现预期——落地于业绩和股价（未来是否有超预期表现增量）

咨询机构：理解公司商业模式、核心资源、存在风险、发展战略——落地于现有商业模式的优化及战略的实现

不同的目的决定了不同的关注重点，不同的关注重点决定了不同的研究手段。注重实践。

第二章 业务研究的主要框架

以公司愿景及定位为基础，针对不同的公司、不同的实际控制人有不同的定位。这会决定公司商业模式和产业总体趋势。公司商业模式重点在收入构成和客户构成，具体包括：组织和流程、核心资源和发展战略。

先画商业模式结构图/产供销结构图——实物和资金的流转，看哪些业务真正创收，把收入做细分。看公司下游客户（招股书、年报）。收入结构与客户构成决定商业模式。客户包括：终端客户（需求敏感）、企业端客户和销售代理。（从客户行为角度：资本型产品周期波动大，关注季节性特点）销售代理：是否是管理方、合同约定、是否能最终销售至终端，实现价值增值。

产业总体趋势——历史进程与未来空间，具体包括：市场空间（朝阳/夕阳，用来预测未来增量，代表细分行业或企业发展上限，看券商研究报告或统计局一手资料；市场结构，企业在市场中的位置；市场替代，对别的行业带来的冲击），发展驱动力（市场细分、规模效益（化工类企业的规模效益——行业巨头的相互兼并）、技术升级（5G）、消费升级和政策导向），市场格局（充分竞争、寡头垄断、一家独大、对手资源和对手战略）。

公司商业模式的支撑体系：利益链条的传导流程。

组织和流程：

流程：根据商业模式确定公司业务落地的主要流程，主要包括产、供、销体系以及相应配套的研发、管理、财务流程；组织：各核心流程是如何通过组织来实现落地，组织的管理模式（业务、日常、绩效）、组织构成及激励知否能支撑组织的运转；公司是否有稳定成熟的治理结构；公司内部文化与商业模式、企业发展愿景是否匹配。

核心资源：

不同行业及商业模式下，企业需要不同的核心资源支持发展；具体包括：资本资源：基本资源，需考虑资本总额及公司流动性，已有资本及资本获取能力；企业经理人资源；技术储备资源；销售渠道资源；政商关系资源（稳固程度、变动性、天花板；劣势：扩张难，增长空间有限）。需严格核查公司相关资源的真实性、稳定性及与业务战略的匹配性。

发展战略：

在既定商业模式和市场环境下，公司选择什么样的发展战略，及发展战略的落地能力。战略选择：战略选择是否合理，是否符合行业趋势，是否与公司资源实力匹配；战略实施：是否存在明确的战略实施方案，方案是否具备可行性，公司是否有执行力贯彻落实；实施保障：战略落地还需要什么资源，如何获取资源；如何跟踪战略实施进度，开展绩效评价。

不同机构研究业务的关注要点：

投资银行：商业模式的合理性、企业发展空间的广阔性、公司治理的有效性（杜绝造假）、组织机构的完整性、业务流程的合规性、风控流程的完备性、业务核心资源权属的稳定性。从风险角度对资本运作空间进行判断。

PE机构：商业模式的有效性、企业发展空间的广阔性、业务流程的完整性、核心资源的稀缺性、战略落地的可行性、竞争地位的突出性。看既有。

二级市场研究：商业模式的有效性、企业发展空间的广阔性、外部市场有利信息、战略规划的合理性、战略落地的可行性、竞争地位的突出性。看预期。

战略咨询机构：战略目标的合理性、战略方案的合理性、战略执行的可行性、核心资源的匹配性、组织结构的匹配性。是否有改良空间。

第三章 财务分析注意要点

财务分析的作用：

发现问题：通过财务分析，挖掘企业的业务特点，发现商业模式及业务存在的问题。具体方式包括会计政策分析、比率分析（盈利能力、偿债能力、流动性、营运能力、成长性分析）、重点科目分析。不能用财务数字解释财务数字，勾连、深挖到行业、企业的业务，注意选定可比公司。

解释问题：财务分析只是给予了我们发现问题的窗口，但是要解释问题，需要联系真实的商业模式及业务运营流程。切记，不能以单纯的财务数字解释财务数字（如：因为营业成本增速较快，所以毛利率下降）。挖掘财务数字异常背后的原因，善用同行业公司的比较

透过现象看本质：如应收账款周转率较低，一定程度上说明企业在面对客户的弱势地位；较低的毛利率不能让人信服标的公司是一家高科技企业。

后续预测：如存在需要，可根据现有财务数据，结合对公司的尽职调查对企业后续业绩进行预测。在进行深入尽调之前，无法用历史财务数据预测。

第四章 主要方法概述

进场前的研究手段：包括公开信息查询与尽调访谈：公开信息查询包括以下3点：

工商法务信息：全国工商信息查询网、企查查、巨潮网（如为上市公司——看3年）、企业裁判文书网

行业信息：行业研究报告（wind 同花顺 深度研报页数多）、相关上市公司招股书、重组报告书、新闻、行业协会网站等

业务信息：公司官网、竞争对手官网、主要产品销售渠道（如淘宝、京东）、新闻、行业协会网站、其他数据库（wind等）荣大二郎神，关键字查询所有上市公司公告。

尽调及访谈：现场尽调（后期）、管理层访谈，咨询行业研究员、主管机关、银行及行业协会咨询、公司及竞争对手销售咨询、其他个人资源（打电话问渠道 销售 行业协会）

列尽调清单，核查数字。数据验真：从一个渠道里找同一口径的数据，看逻辑性。