阿里巴巴、腾讯天天在搞兼并收购，包括优酷、高德、美国暴雪、新加坡LevelUp这些知名企业。滴滴兼并了快的和Uber，携程收购了去哪儿，大众点评和美团合并……这是一个兼并收购的时代。
作为投资银行的另一个核心业务，兼并收购也是帮助企业创造价值的。如果说发行承销像是投资银行帮企业找好婆家，那么兼并收购就像再婚市场，投资银行帮助企业通过资产重组提高效率、实现价值。
兼并收购——企业的二手交易市场
● 规模和协同效益
将太小、太分散的企业兼并整合起来，有利于业务的协同和行业的标准化，降低成本、提高效率。耳熟能详的美国钢铁公司、通用电气公司、美国电话电报公司都是早期通过兼并收购而来的，并在此基础上产生规模和协同效益。
● 分散风险，多元化经营
“不要把鸡蛋放在一个篮子里”，协助企业将业务拓展到其他领域，规避行业的周期性风险。比如搞房地产的，可以去并购家具、装修企业进行纵向并购；做烟草的可以跨界去做健康食品，拓展业务提高企业形象，进行横向并购。
● 专业化瘦身，增强核心竞争力
企业大了，当多元化经营过了头，不同行业在一起，就会出现机构臃肿，难以管理的现象。新一轮的兼并收购可以对企业进行“专业化瘦身”，把那些企业不擅长的业务、非核心业务、不好管理的业务分出去给别人管，各得其所。
● 资源互补，强强联合
类似于门当户对的联姻，两个特性、特质不一样的好企业，将资源放在一起，产生很强的互补作用，让彼此更强，产生一加一大于二的效果。比如亚马逊收购全食超市，腾讯收购永辉超市，就是看中了线上资源和线下资源。
综上，投行始终推动着以上四种兼并收购模式的发展，满足企业和市场的需求，创造价值。四种模式发展到今天，强强联合这种模式越来越普及。
在兼并收购过程中，投行要能发现创造价值的机会，要有很好的资源去整合推动，以及具备资产评估、会计审计、法律知识，跨国的国际监管以及行业内部等专业知识。
杠杆收购——华尔街的黄金游戏
● 杠杆收购的起源
杠杆收购是一种特殊的兼并收购，是用很少的自有资金去撬动很多的外部资金来进行收购。
杠杆收购起源于上世纪60年代的美国投行，当时市场上的一些小企业主想卖掉企业套现，但是又对企业有感情，想继续经营和管理，简单说就是企业主想卖掉所有权保留经营权。
一个投行的银行家用自己的150万资金，利用自己的人脉和资金实力，各渠道集资借了800万，用85%的杠杆率将一个小企业买下来，并让原企业老板经营。800万的债务用公司赚的钱还本付息。4年之后，企业经营得非常稳健，投资银行将其重新包装上市，赚了8倍利润。
当然，如果滥用杠杆收购，就会对企业经营造成很大影响，造成利润损失拖垮企业。比如，赵薇用6000万元，购买了一个30亿的企业，用50倍的杠杠玩了一个蛇吞象的游戏。
● 成功的杠杆收购条件
企业的现金流要稳定和充沛
找到能够大幅度提高经营业绩，且有能力又靠谱的公司管理层
杠杆率要适中，融资计划和企业经营状况相吻合
综上，成功的杠杆收购可以实现多方共赢：企业主套现，保留经营权；投资银行实现极高的年化回报率；多方借款人可以获得稳健的利息收益。
杠杆收购做好了，还可以帮助中小型的家族企业转型，换掉不得力的管理层，提高中小企业的运营效率和估值水平，让中小股东受益。
不过，目前在中国，没有太多金融工具可以使用，杠杆资金较难获得。而且投资基金的管理水平不一定行，作为资本方，如果不会管理和运营，资本容易犯错误。
反收购——抵御门口的野蛮人
企业的兼并收购一种是双方情投意合，只需要协商怎么操办婚礼就好了，这是“协议收购”。但还有另一种“霸王硬上弓”的恶意收购，收购公司不经过目标公司董事会的允许，强行进行收购活动，希望获得控制权成为大股东。
很多目标企业，不愿意束手就擒，设计各种防御方案，进行反收购。
● 毒丸计划——股权摊薄的反收购措施
毒丸计划的原理就是让除了收购方以外的所有股东能用超低价格买到新股，把恶意收购者的股权稀释掉，增加收购成本。
2005年盛大游戏恶意收购新浪网，新浪当时的股价是35美元，在投行摩根斯坦利的帮助下，联合很多律所，让所有的老股东用15美元的超低价格购买新浪新发股票，进行增持，稀释掉盛大持有的新浪股份，逼退盛大。
● 白衣骑士计划——寻找有合作关系又不想控制自己的伙伴“英雄救美”
毒丸计划是有法律条件的：盛大和新浪都是在美国上市，美国的授权资本制，可以授权董事会进行资本扩张，也就是董事会不需要经过股东大会可以随时发行新股。
中国实施的是法定资本制，发行新股必须通过股东大会。所以，在著名的“万宝之争”案中，万科对于宝能的恶意收购受到中国法律的限制无法采用毒丸计划，采取的是白衣骑士计划。最终，万科找到了深铁集团作为白衣骑士入主万科化解危机。
● 除了毒丸计划和白衣骑士计划外，还有很多反兼并收购的策略，比如金色降落伞，炒掉目标公司的高管，恶意收购者需要支付大笔的离职费用；比如皇冠明珠自残计划，目标公司卖掉自己最核心、最值钱的资产来降低自己的吸引力。还有很多反收购的策略，所有这些方式目的都是为了增加收购者的成本，击退敌人。
在恶意收购中看到机会
● 中小投资者
被恶意收购的企业一般都是好企业，在收购方和管理层博弈时，中小投资者是被争取的目标，股价发生溢价的可能性很高，所以当看到有恶意收购的事情发生了，目标企业一般是非常好的投资标的。
● 创业团队
现在是一个创业家兼并收购的资本大时代，不同的资本土壤有很多种变形，在强势资本面前，创业团队需要好好了解反兼并收购的策略进行自保。
后续
● 兼并收购也许会带来垄断。但垄断不一定都是坏的。
互联网时代是个强者恒强的时代。互联网本身的网络效应，会加快资源的集聚形成自然的垄断。如果一个互联网企业凭着垄断固步自封，牟取暴利就是坏的垄断；而如果一个企业不断改进服务，和社会一块共赢成长，依靠不断地技术进步保护自己的垄断地位就不是坏的垄断。
比如Google，它在全球的搜索市场具有垄断地位，但它的系统是开放的，不是采取保护主义的色彩，而是为消费者提供更好的搜索服务，这就属于好的垄断。（再此，心痛一下Google退出中国市场。）
● 垄断是一个动态的过程，没有哪一种垄断可以永久保持。
很多企业为了维护自己的垄断地位，防御一些潜在的竞争者，会花精力打造“护城河”，但这些“护城河”也不是牢不可破的。
苹果手机利用自己的App Store的垄断地位对App的上线交易额开始收过路费，但在微信的打赏要求中就受到了阻碍。微信宁可关掉在苹果手机上所有打赏的功能，也坚决不接受苹果的抽成。现在微信开发了小程序，脱离App应用的存在，打破了苹果在这方面的垄断。
