文章提要

形态理论是K线理论的延伸，可以看作是多根K线理论。在形态理论中，价格运动的形态主要分为两种：持续(整理)形态、反转(突破)形态。本文主要介绍常见的K线持续整理形态。

一、持续(整理)形态简介

股价的移动是由多空双方力量大小决定的。股价移动的规律是完全按照多空双方力量对比大小和所占优势的大小而行动的。形态理论就是通过研究价格所走过的轨迹，分析和挖掘出市场运动时形成的各种价格形态的多空双方力量对比结果，从而预测价格未来的波动趋势，进行行动。

形态理论以趋势及量能为主要关注点，根据价格移动遵循的规律，价格运动的形态主要分为两种：持续(整理)形态、反转(突破)形态。

所谓持续(整理)形态，也叫中继(整理)形态，是指市场价格维持原有的趋势运动[1,2]。市场事先确有趋势存在，是持续形态成立的前提。

持续形态往往是在一段趋势后，多空双方由于力量消耗对比，占优势的一方力量得到消耗，处于弱势的一方力量得到积蓄，市场逐渐达到平衡，而随着市场采用横向运动的方式消化获利筹码，重新积聚能量，然后又恢复原先的趋势运行[1,3]。趋势本身会有惯性，股价总是会朝着阻力更小的方向运行。持续形态即为市场的横向运动，是市场原有趋势的暂时休止。

掌握持续形态有几个要领可以注意：第一，股价的波动幅度在整理运动期间，应该是越来越小；第二，持续形态的时间不能太长，否则趋势的惯性消耗殆尽，就很难再沿着原有趋势运行；第三，在持续形态期间，量能应该呈逐步萎缩状态，否则，持续形态结束后，想要沿原有趋势继续前行，量能需要有效放出。

一般认为，与反转形态相比，持续形态形成的时间较短，这可能是市场惯性的作用，保持原有趋势比扭转趋势更容易。持续形态形成的过程中，价格震荡幅度应当逐步收敛，同时，成交量也应逐步萎缩。最后在价格方向突破时，应当伴随大的成交量。

需要注意，所有形态的意义，都在于支撑与压力，但形态的一般意义不会一成不变，根据趋势所处的阶段周期不同，相同的形态也有不同的市场意义，也可能演变成不同的形态，从而演变成完全不同的市场行为。

常见的持续整理形态包括：(1)矩形形态、(2)旗形、(3)三角形、(4)楔形、(5)菱形等。

二、矩形整理（箱体）

矩形又叫箱形，指股票价格在两条水平直线之间上下波动，作横向延伸运动的形态[4]。

行情刚开始进入整理行情时，应先假设行情是箱体整理行情，然后再根据实际走势调整为其他形态，箱体因此被认为是所有形态（包括中继形态和顶底形态）之母[5]。矩形整理一般发生在某种趋势运行的进程之中，带有中途休整和蓄势的性质[6]。

根据价格运动的趋势不同，矩形整理可以分为上涨矩形整理和下跌矩形整理。

矩形整理的两种形态[6]

多头趋势中的箱体[5]

空头趋势中的箱体[5]

在应用箱体整理时，需要注意[4]：(a)箱体在形成的过程中，如出现交易量大时，形态可能失败；(b)一般上破上颈线需有大交易量配合，下破下颈线不需有大交易量出现；(c)在箱体整理阶段，涨降幅度约等于矩形的宽度；(d)价格上升时交易量大，下降时交易量小，是持续上升形态；反之，是持续下降的形态。

价格突破箱体继续原来的趋势运行，下一步价格到达的位置有两个目标[5]，一个是跟原来的高度一样的价格(h1)，一个是箱体的高度加原来趋势的高度(h2)。

中长线投资者在上升趋势没有改变迹象而出现矩形整理时，一般可以放心持股；反之，对下降趋势中的矩形整理，可耐心等待更低的买点。短线投资者可以利用箱体特征，低买高卖，反复快速进出。

三、旗形整理

旗形的形态就像一面挂在旗杆顶上的旗帜，通常在急速而又大幅的市场波动中出现，价格经过一连串紧密的短期波动后，形成一个稍微与原来趋势呈相反方向倾斜的方长形，就是旗形走势[7]。

在旗形整理开始之前，都曾经有一个力度相当强的上升或下跌过程，表现为斜度陡峭、近乎竖直的直线，称之为旗杆（从a至b点部分）[6]。而旗形整理则体现为股价在一个与旗杆方向相反的平行四边形中的波动。在旗形整理结束后，股价会突破四边形恢复原来的快速上升或下降趋势。

旗形形态一般出现在上涨途中或下跌途中，是一种趋势行进途中的中继整理形态。旗形走势分为上升旗形和下降旗形。

上升旗形[6]

下降旗形[6]

上升旗形是指市场经过陡峭的飙升后，接着形成一个紧密、狭窄和稍微向下倾斜的价格密集区域，并且每次上攻的高点越来越低，每次回落的深度越来越大，把价格走势密集区域的高点和低点分别连接起来，就可以划出二条平行而又下倾的直线，像一根向上的旗杆挂着一面下倾的四边形旗帜[8]。上升旗形形态完成后价格便继续向原来的趋势移动，即上升旗形将又向上突破。

上升旗形形态[9]

下降旗形跟上升旗形相反[9,10]，是在价格出现暴跌以后形成的一个二条平行线而又上倾的平行四边形，像一根向上的旗杆挂着一面上倾的四边形旗帜，又称下降上飘旗形。下降旗形多发生在空头走势中的整理阶段。

下降旗形形态[9]

通常认为，“旗杆”的垂直高度表明价格可能上升/下跌的幅度。当上升旗形形态完成时，价格会遵循原来的趋势方向上涨，涨幅一般是原来旗杆的高度（AB=CD），而当下降旗形形态完成时，价格会遵循原来的趋势方向下跌，跌幅一般也是原来旗杆的高度（AB=CD），如下图所示。

旗形整理后走势的高度示意图[11]

四、三角形整理

三角形整理形态是指价格经过一段时间的快速变动后，即不再前进而在一定区域内上下窄幅变动，价格在该段时间内的K线上下连线形成三角形的形态，简单点说，三角形由两条收敛的趋势线构成。三角形整理形态由两条边线的方向则可划分为对称三角形、上升三角形和下降三角形[12,13]。扩散三角形（也叫喇叭型）可归为第四类三角形，而收敛三角形与扩散三角形则可组成菱形（看跌形态）。

四种三角形的基本形式[14]  

上升三角形、下降三角形、对称三角形走势出现的频率相对较高，运行特征主要以中继形态的方式出现。

1、对称三角形

对称三角形，也叫收敛三角形，由一段时期的价格波动所形成的，其在一定区域的波动幅度逐渐缩小，即每轮波动的最高价都比前次低，而最低价都比前次高，呈现出收敛压缩图形，将这些短期高点和低点分别以直线连接起来，就会形成一个相当对称的三角形，一般的，对称三角形成交量，随愈来愈小波度的股价变动而递减，三角形的顶点区域往往是敏感的最后变盘时机[15]。简单说，对称三角形的两条收敛趋势线呈现的特征是上方趋势线向下倾斜，下方趋势线向上倾斜[2]。

对称三角形是股票比较常见的整理形态，有时也会出现趋势逆转突破的情况，但机率出现的比较少，通过一系列市场不完全统计，对称三角形中大约四分之三属整理形态，四分之一则属升市顶部或跌市底部出现的转势形态[15]。

对称三角形结构[16]

收敛三角形[5]

价格突破对称三角形继续原来的趋势运行，下一步价格到达的位置有两个目标[5]，一个是用前一波趋势开始的价格预估的价格，一个是用前一波趋势受阻的价格预估的价格。

2、上升三角形

上升三角形是一段时期的价格波动所形成的，其特征是每轮波动的最高价都差不多，将这些短期高点以直线连接起来，得到一条水平的直线；而最低价都比前次高，将这些短期低点以直线连接起来，得到一条向上倾斜的直线，这样两条趋势线形成的上升中继三角形整理形态就是上升三角形。简单说，上升三角形的两条收敛趋势线呈现的特征是上方趋势线呈水平状态，下方趋势线向上倾斜[2]。

上升三角形整理形态通常在回升高点的连线趋近于水平，回档连线的低点逐步垫高，成交量在形态形成的过程中不断减少，而在整理形态的末端，伴随着攻击量能的扩增，一般往上突破的机会较大[17]。

上升三角形[6]

上升三角形是众多突破形态中的其中一种，是一种持续形态，即后市依然会延续先前趋势。

3、下降三角形

下降三角形跟上升三角形相反，通常在回档低点的连线趋近于水平而回升高点的连线则往下倾斜[18]。下降三角形的两条收敛趋势线呈现的特征是下方趋势线呈水平状态，上方趋势线向下倾斜[2]。

下降三角形[18]

一般的，下降形态被突破后，其价格也会有回抽的过程，回抽的高度一般在颈线附近，在此位置获利盘与逃命盘的大量涌出会使价格继续大幅下跌。

4、小结

整理三角形形态由一系列的价格变动组成，呈现压缩趋势，价格震动的幅度越来越小。一般的，整理三角形成交量，随愈来愈小波度的股价变动而递减。整理三角形形态多是持续（或中继）形态，突破形态此时价格会继续原来的趋势移动。

一个标准的三角形调整形态，基本包含5个边和6个点，每个边的构成均为3波结构，且理想状态下每个边的运行幅度都是前一个边的61.8%。

整理三角形的内部结构[14]  

五、楔形整理

楔形是一种数学科的图形，楔形整理形态是指价格界于两条收敛的直线中变动[19]，其在一定区域的波动幅度逐渐缩小，两条收敛界线同时向上或者向下倾斜，呈现出收敛压缩图形。楔形形态跟三角形有类似之处，与三角形整理形态不同的是，楔形形态的两条界线是同时上倾或同时下斜的[19]。楔形的基本要义是形态两边同向收敛（楔形的两边同方向且快速收敛为一个三角形），否则就是整理性的三角形形态[20]。

楔形的本质含义是趋势攻击能力渐次衰竭，趋势通道角度迅速变小，转折随即到来[20]。

楔形整理形态，就是指股价在整理过程中，将高点和低点进行连线后，两条线的方向相同，但是角度不同，向右逐渐收敛，形似一个楔子[21]。楔形分为上升楔形和下降楔形，价格逐步升高的楔形整理形态，称为上升楔形；价格逐步下降的楔形，称为下降楔形 。

楔形形态[21]

1、上升楔形

上升楔形是价格逐步升高的楔形整理形态，两条收敛趋势线呈现的特征是同时上倾的，其中上面的一条角度较为平缓，下面的一条则较为陡峭[22]。

一般来说，作为中继形态的楔形整理方向与价格的长期运行趋势方向相反，即上升楔形是出现在价格长期下跌趋势中的[20]。

上升楔形也可分为持续图形和逆转图形两种[23]。在持续图形中，上升楔形是经过一次下跌后，有较强的技术性反弹要求，价格升至一定水平后掉头下落，但回落点较前次的低点要高，随后再次上升至新高点，其后再回落，形成一浪高过一浪的走势，直到突破上升楔形整理继续下降走势。而逆转图形亦会同样呈向上倾斜，但前面经历的走势则是升势，突破楔形整理后趋势转为跌势。

上升楔形[22]

2、下降楔形

下降楔形的图形特征与上升楔形相对，是价格逐步下降的楔形整理形态[22]，两条收敛趋势线呈现的特征是同时下斜的，其中下面的一条连线角度较为平缓，上面的一条连线则较为陡峭。

一般来说，作为中继形态的楔形整理方向与价格的长期运行趋势方向相反，即下降楔形是出现在价格长期上涨趋势中的[24]。

下降楔形也可分为持续图形和逆转图形两种[24]。在持续图形中，上升楔形是价格经过一段大幅上升后，出现强烈的技术性回抽，价格从高点回落，跌至某一低点即掉头回升，但回升高点较前次为低，随后的回落创出新低点，即比上次回落低点低，形成后浪低于前浪之势，把短期高点和短期低点分别相连，形成二条同时向下倾斜的直线，就组成一个下倾的楔形，直到突破下降楔形整理继续上涨走势。上升趋势中的下降楔形实质上是价格上升过程中的一次调整波，是前期获利多头的一次回吐，往往其后是价格继续选择向上突破[20]。

反之，逆转图形的下降楔形的两条收敛趋势线同样呈向下倾斜，但突破整理形态后的成交则是下降的。

下降楔形[22]

六、喇叭形/扩散三角形

当股价经过一段时间的上升后下跌，然后再上升再下跌，上升的高点较上次的高点为高，下跌的低点亦较上次的低点为低，整个形态以狭窄的波动开始，然后向上下两方扩大，如果把上下的高点和低点分别用直线连接起来，就可以呈现出喇叭形状，所以称之为扩散喇叭形[25]，又被称为扩散三角形[26]。

喇叭形是投资者冲动和非理性的情绪造成的，绝少在跌市的底部出现，因为股价经过一段时间的下跌之后，市场沉寂，在低沉的市场气氛中，很难形成扩散形态。喇叭形最常出现在涨势多头末期，意味者多头市场的结束，常常是大跌的先兆[25]。

当然，极小可能性，扩散三角形也会出现在市场的底部，随着交易的活跃，股价开始反弹上涨。

绝大部分情况，扩散三角形更多地出现在趋势的反转阶段，出现的频率相对较低。

喇叭形/扩散三角形内[27]

七、菱形整理

菱形整理由于其形状似“钻石”，又被称做钻石形态。在形态上，菱形整理可以被看做是由扩散三角形和收敛三角形两种不同的三角形整理组合而成的[28]。

菱形整理可以被看做是由扩散三角形和收敛三角形两种不同的三角形整理组合而成的，其市场含义也正好揭示两种不同的状态。市场在形成左半部扩散三角形的时候，往往反映参与的投资者越来越情绪化操作，使得行情的震荡逐渐加剧；而当行情处于右半部收敛三角形整理阶段时，由于市场多空双方都在等待未来方向的选择，越来越多的投资者转向观望，市场由前期的活跃逐渐沉寂下来，行情震荡变小趋向收敛[29]。

与扩散三角形一样，很多时候菱形也是一种看跌的形态，通常出现在市场构筑短期或者中长期头部的时候，菱形出现后的跌幅应该至少是其形态最高点至最低点垂直距离[28]

菱形[30]

特殊的顶部菱形形态[29]  

菱形形态偶尔也会在下跌过程以持续形态出现[28]。

十、总结

在理解形态理论的基本概念和原理的基础上，本文主要对持续整理形态做一个简单的阐述，对于具体的持续形态，投资者可以形态的结构特征、研判识别、操作应用要领等方面对具体的形态进行分析。

参考资料

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